本报告导读：
　　10/13-10/17，避险资产强于风险，沪金领涨且金价一度突破1000元/克。A/H股回调，韩/印股续涨。油价续跌但跌幅收窄。COMEX铜库存已连续32周上涨。
　　投资要点：
　　跨资产比较：避险强于风险，沪金领涨。截至10月17日当周，（1）资产表现：贵金属表现最为亮眼，沪金Au9999上涨11.1%，SHFE金价一度突破1000元/克。铜价温和上行。原油价格则继续下跌但跌幅收窄。权益方面，美国三大股指全线反弹。A股与港股则延续回调。债市表现稳健，中债主要指数小幅上行。美元指数小幅回落，英镑兑美元升值0.5%。（2）相关性：1年滚动相关系数显示，A股与港股（0.66）间正相关性边际增强；A股与沪金（-0.24）间负相关性显著增强。（3）相对价值：A股相对10Y国债、商品的风险溢价均边际上升。金油比、金铜比上升；金银比下降。
　　权益：A/H股回调，韩印股延续上涨。全球股市整体上涨，MSCI全球指数上涨1.2%。区域表现格局较前一周明显反转，呈现出“发达领先前沿和新兴、北美领先欧洲和亚洲”的特征。其中，（1）发达市场中，美股全线反弹，标普500、道琼斯、纳斯达克分别上涨1.7%、1.6%、2.1%；欧洲主要股指涨跌不一，法国CAC40领涨3.2%，德国DAX下跌1.7%，英国富时100回落0.8%。日经225高位回调1.1%。恒指（-4%）延续跌势，恒生科技大跌8.0%，跌幅领先。（2）新兴市场中，A股继续回调，万得全A下跌3.4%，创业板（-5.7%）与科创50（-6.2%）跌幅居前。韩国与印度股市延续强势，韩国综指上涨3.8%，印度SENSEX30、NIFTY50分别上涨1.8%、1.7%。拉美市场普遍反弹，巴西IBOVESPA、墨西哥MXX各涨1.9%。俄罗斯RTS表现突出，大涨5.4%。
　　债券：中债牛平，美债牛陡。（1）中债：收益率曲线整体下移，10Y2Y期限利差边际收窄，整体呈“牛平”特征。AAA级信用债收益率（除3M）继续下行，带动对应期限的信用利差（除3M）继续边际收窄。（2）美债：收益率曲线整体下移，10Y-2Y期限利差边际扩大，呈“牛陡”特征。截至10月18日，CMEFedWatch显示，10月、12月降息25bp的概率分别为99%、94%。美联储内部官员目前就降息节奏存在较大分歧。鲍威尔在10月14日的讲话中释放出美联储缩表进程或接近尾声的信号。
　　商品与汇率：贵金属领涨，美元小幅下跌。（1）商品：南华商品下跌1.1%，CRB商品上涨0.2%。13类主要商品期货结算价中5类录得上涨。其中，COMEX白银、黄金涨幅居前。前者年内涨幅已突破70%，后者则接近60%。库存方面，COMEX铜库存已连续32周上涨。上期所自10月21日收盘结算时起，将黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度调整为14%，套保、一般持仓交易保证金比例分别调整为15%、16%。国际黄金价格周内一路高歌猛进后于10月18日隔夜迎来调整，COMEX黄金、伦敦金现均已失守4300美元/盎司的关口。（2）汇率：美元指数上涨1%。欧元、英镑、人民币（CFETS）兑美元分别贬值0.9%、0.6%、0.1%，日元兑美元大幅贬值2.2%。自年初以来，美元指数累计回落至8.9%的年内跌幅，欧元、英镑、日元、人民币兑美元年内涨幅分别为12.3%、6.8%、3.8%、2.4%。
　　风险提示：数据时效性；宏观环境显著变化；资产走势超预期；地缘摩擦。