盘面回顾：纸浆主力合约上周低位震荡，SP2601开盘5080，最低5042，最高5198，报收5122，涨幅0.87%。截至10月17日，纸浆2601合约前20多头持仓114426手（较上一日增加5390手），前20空头持仓127104手（较上一日增加5198手）。
　　现货价格：截至10月17日，山东银星5500元/吨，较上周下跌20元/吨（2019年11月至今，山东银星最低4350元/吨，最高7600元/吨，处于近6年35.38的百分位）；山东乌针5000元/吨，较上周下跌50元/吨。
　　进口成本：据悉，智利Arauco公司9月针叶浆银星报价持平700美元/吨；阔叶浆明星报价540美元/吨，上涨20美元/吨；本色浆金星报价持平590美元/吨。
　　供应:2025年9月中国纸浆进口量为295.2万吨，环比增加11.3%，同比增加10.3%，1-9月累计进口量为2706.1万吨，累积同比增加5.6%。2025年9月漂白针叶浆进口数量69.1万吨，环比增加12.5%，同比增加11.3%，1-9月累计进口量643.1万吨，累计同比增加2.4%。
　　需求:本周期生活用纸下游需求清淡，纸企出货表现欠佳，行业开工低位运行。白卡纸大厂产销两旺，纸厂盈利改善，贸易商走货一般，操盘积极性不高。双胶纸下游消费延续平淡，部分印厂开工水平不高，采购刚需补单为主。铜版纸市场供应充裕，需求表现偏弱，下游原纸消耗速度较慢，用户以量定采。
　　库存：截止2025年10月16日，中国纸浆主流港口样本库存量207.4万吨，环比下降0.1%，同比上涨25.7%。下游纸厂需求疲软，提货有限，导致库存居高不下。
　　总结及展望：纸浆进口总量同比延续增势，国际主流供应商对中国市场的发运量亦持续维持高位。叠加港口库存居高不下，供应端短期压力难以缓解。下游原纸市场终端需求整体偏清淡，纸厂原料采购以刚需为主，主动增购意愿较弱，市场整体情绪偏向谨慎。当前纸浆市场“供强需弱”格局仍在延续，不过得益于现货价格相对坚挺及进口成本的支撑，价格下方空间或有限，短期大概率维持低位震荡。
　　风险及关注点：供应端扰动、宏观情绪、港口去库节奏