投资要点：
　　行情回顾：上月医药生物（申万）板块涨跌幅为-4.87%，在申万31个一级行业中排名第29位，医疗器械（申万）板块涨跌幅为-3.20%，在6个申万医药二级子行业中排名第2位，跑赢医药生物（申万）1.67个百分点，跑输沪深300指数6.54个百分点。截至2025年10月10日，医疗器械板块PE均值为36.94倍，在医药生物6个二级行业中排名第1位，相对申万医药生物行业的平均估值溢价20.13%，相较于沪深300、全部A股溢价189.27%、117.13%。
　　国务院发布本国产品优惠政策，国产替代有望加速。9月30日国务院印发《关于在政府采购中实施本国产品标准及相关政策的通知》，这一政策延续了国家支持国产产品的一贯基调，在政府采购领域建立了系统性的本国产品支持体系。政策明确界定了"本国产品"的三重标准：必须在中国境内生产并实现产品属性根本改变；境内生产组件成本需达到规定比例；特定产品的关键组件和关键工序符合本土化要求。在采购机制上，对符合标准的本国产品给予20%的价格评审优惠，这一方面体现在单一产品采购中的直接价格扣除，另一方面在采购包中国产品成本占比超过80%时，可对全部产品总报价给予同等优惠。这一制度设计不仅为国产产品建立了显著的"价格护城河"，使其在政府采购竞争中占据优势地位，更重要的是通过精准的本国产品标准引导产业链深度本土化。中长期来看，具备完整本土供应链构建能力的企业将在国内采购市场获得更大发展空间，医疗设备领域的迈瑞医疗、联影医疗等龙头企业有望借此政策东风进一步扩大市场份额，巩固市场竞争优势。
　　投资建议：我们认为未来行业有望依托企业技术平台化、AI诊疗拓展、消费医疗延伸突破等实现多维发展，行业将从规模扩张转向更高层次的发展阶段，看好行业高质量发展及长期投资机遇，维持行业“领先大市”评级。我们看好具备自主创新能力与出海能力的医疗器械研发平台化厂家，如迈瑞医疗、联影医疗、新产业、维力医疗、澳华内镜、海泰新光等；DeepSeek等大模型助力医疗效率提升与资源优化，未来AI医疗领域有望持续扩容，建议关注华大基因、圣湘生物等相关公司；在全民健康意识增强、消费刺激政策持续发力背景下，建议关注受益于集采和国产替代的眼科器械创新型企业爱博医疗、家用器械企业鱼跃医疗、可孚医疗等；集采影响逐步消化，骨科耗材、神经血管介入电生理行业的国产份额稳步提升，建议关注威高骨科、三友医疗、春立医疗、大博医疗、迈普医学、惠泰医疗等国内企业。
　　风险提示：行业竞争加剧，集采政策变化，国际贸易摩擦，政策力度不及预期等。