本报告导读：
　　经济形势座谈会强调着力扩大有效投资，综合治理行业无序、非理性竞争。各级财政持续加快债券资金使用，将提前下达2026年新增地方政府债务限额。
　　投资要点：
　　经济形势座谈会强调着力扩大有效投资，综合治理行业无序、非理性竞争。(1)10月14日国务院总理主持经济形势专家和企业家座谈会，2025年以来，我国经济运行顶住压力、稳中有进，展现出强大韧性和活力，有不少新的亮点。虽然仍面临一些困难，但有利因素在不断积累。(2)总理要求努力完成全年经济社会发展目标任务，强调做好下一步经济工作关系“十四五”圆满收官、“十五五”良好开局。(3)要加力提效实施逆周期调节，总量政策持续发力，用足用好政策资源，加强跨年度工作衔接。要持续用力扩大内需、做强国内大循环，统筹用好各类促消费举措，着力扩大有效投资。营造一流产业生态，综合治理行业无序、非理性竞争。
　　政策支持新型城市基础设施建设，要求到2027年年底前取得明显进展。(1)10月17日九部门发布行动方案，贯彻落实《中共中央办公厅、国务院办公厅关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》，推进数字化、网络化、智能化新型城市基础设施建设，增强城市风险防控和治理能力。(2)行动方案明确，探索推动新一代信息技术与城市基础设施建设深度融合，到2027年年底前，新型城市基础设施建设各项重点任务取得明显进展，形成一批可复制可推广的经验做法。(3)具体内容如推动智慧城市基础设施与智能网联汽车协同发展，包括推进车路协同设施建设、提高物流配送及应急物资保障能力、持续推进智慧停车等。
　　各级财政持续加快债券资金使用，将提前下达2026年新增地方政府债务限额。(1)10月17日财政部召开2025年前三季度财政收支情况新闻发布会。财政政策更加积极、接续发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，保持必要支出强度，加大对基本民生和重点领域的经费保障，财政运行总体平稳有序。(2)全国政府性基金预算支出7.49万亿元，同比增长23.9%，主要是各级财政持续加快债券资金使用，前三季度地方政府专项债券、超长期特别国债、中央金融机构注资特别国债等资金共支出4.21万亿元（含以往年度结转债券支出）。(3)2025年，为进一步发挥积极财政政策效能，保障重点领域重大项目资金需求，巩固拓展经济回升向好势头，财政部将继续提前下达2026年新增地方政府债务限额。
　　推荐铜钴矿产资源、储能、红利、西部基建等板块。(1)顺周期资源品：推荐铜矿中国中铁、镍矿中国中冶、化工中国化学等。(2)能源电力/储能/氢能/核电/电网：推荐华电科工、中国电建、上海建工等。(3)低估值高股息/化债/稳增长：推荐中国建筑、中国交建、中国铁建、四川路桥、安徽建工等。(4)一带一路/国改重组：推荐中钢国际、北方国际(定增)、中工国际、中材国际、中国海诚，相关标的龙建股份和新疆交建。(5)AI/低空经济：推荐设计总院、华设集团、华阳国际，相关标的深城交、中交设计、苏交科。(6)智能建造：推荐设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构，装饰相关标的金螳螂。
　　风险提示：宏观经济政策风险，基建投资低于预期等。