2025年9月煤炭行业热点事件复盘及投资策略：安监趋严，看好旺季煤价上涨，带来弹性标的业绩修复
　　供给端：产地安监趋严。内蒙古等主产地通报产能核查情况，10月9日，应急管理部发布2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查。8月单月，主产地中，山西省原煤产量为1.08亿吨，同比下降6.7%；陕蒙同比基本持平，8月全国原煤产量为3.9亿吨，同比-3.2%，全国原煤产量累计增速放缓。
　　9月进口量连续第7个月同比负增长。9月进口量4600万吨，同比-3.3%；1-8月印尼煤、蒙煤同比减少-2544万吨、-122万吨。预计25年全年进口量同比将显著下降。
　　需求端：“金九银十”铁水产量维持较高240万吨/日以上水位运行，上游焦煤库存年初以来整体呈下降趋势，6月中旬以来显著下降，10月中旬523家样本矿山精煤库存205.41万吨，处历史中低水位，有望带动焦煤价格反弹；随着冬季取暖旺季到来，动力煤需求边际改善，下半年动力煤价格中枢预计在700-750元/吨之间。
　　投资分析意见：推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、兖矿能源；看好旺季需求回升带动动力煤价格持续反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源；此外，建议关注动力煤弹性标的晋控煤业、华阳股份、特变电工、山煤国际。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑，下游需求大幅下滑；新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期；新能源供给增量超预期，储能技术发展高于预期。
　　(联系人：严天鹏/闫海/施佳瑜)