本周观点：均衡配置应对市场波动与风格切换
　　美国银行信贷风险事件冲击市场情绪，市场风险偏好相对降低，推动资金涌入避险资产。A股市场上周在内外因素扰动下呈现震荡调整格局，大盘择时模型周五给出防御信号，其中技术维度由多转平。近期市场出现风格切换迹象，红利动量、期限利差等风格择时指标显示红利资产或将出现边际改善，红利风格整体评分由负转平。行业轮动模型继续指向均衡配置。综合来看，当前海外风险扰动叠加A股结构不明，建议投资者保持风格均衡，兼顾成长与价值风格，以应对潜在的市场波动与不确定性。
　　A股大盘择时模型：建议谨慎防御
　　我们以万得全A指数作为A股大盘代理，从估值、情绪、资金、技术四个维度对A股大盘进行整体方向性判断。今年以来，模型多空择时的扣费后收益37.73%，同期A股大盘涨跌幅为21.64%，超额收益为16.10%；上周模型超额收益为3.45%。上周市场在内外因素扰动下呈现震荡调整格局，此前的看平信号使得模型躲过了周五市场的下跌。当前，模型给出谨慎防御信号，其中技术维度由多转平，情绪维度维持看多，资金和估值维度维持谨慎。
　　风格择时模型：红利由空转平，大盘风格仍接近高拥挤警戒线
　　对于红利风格，我们结合中证红利相对中证全指的动量、10Y-1Y期限利差和银行间质押式回购成交量三者的趋势进行择时。当前，相对动量看多红利、银行间市场成交量看空红利、期限利差看平红利——整体择时观点由空转平。对于大小盘风格，我们采用基于拥挤度分域的趋势模型进行择时，其中拥挤度采用小盘和大盘的动量之差和成交额之比刻画。当前，模型运行在低拥挤区间，采用大参数双均线模型判断趋势，结论是看好大盘风格。不过需要注意的是，大盘风格拥挤度得分最新数值仍为12%，接近高拥挤警戒线。
　　行业轮动模型：看好国防军工、煤炭、钢铁、电子、贵金属
　　行业轮动模型采用遗传规划技术直接对行业指数的量价、估值等特征进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型周频调仓，每周末选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益39.41%，跑赢行业等权基准19.56 pct。近期市场出现风格切换迹象，上周模型持有银行、煤炭等价值风格行业，在市场回调中较为扛跌，帮助模型大幅跑赢基准1.53 pct，且净值在周四再创新高。本周模型继续看好国防军工、煤炭、钢铁，纳入电子和贵金属，剔除银行和汽车，继续维持风格均衡。
　　中国境内全天候增强组合：本年以来绝对收益10.74%
　　中国境内全天候增强组合采用宏观因子风险预算框架，选取增长超预期/不及预期、通胀超预期/不及预期四种宏观风险源作为平价对象；在四象限风险平价的基础上，基于宏观预期动量的观点主动偏配看好象限，实现全天候增强。模型月频调仓，10月配置观点为超配“增长超预期”象限和“通胀超预期”象限。今年以来，模型取得绝对收益10.74%，夏普比率2.33，最大回撤为2.67%，卡玛比率为5.38，月度胜率为100%；上周模型取得绝对收益0.38%，黄金、红利和债券贡献了主要收益。
　　风险提示：周度模型基于数据和逻辑推演，无法保证一定正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。