核心观点
　　本周财政部新闻发布会出台了多项增量财政政策：提前下达2026年地方债务部分限额，保障年底及明年一季度投资落地和项目推进；安排使用5000亿地方债结存限额，较上年多安排1000亿元。三季度以来财政发力明显，9月底以来政策性金融工具使用加速，前三季度政府性基金支出同比增长23.9%，新推出的两个增量财政政策将有效支持扩大投资，对四季度及跨年投资提供有效支持，基建行业基本面将持续改善。
　　行业动态信息
　　行情回顾：本周中信建筑指数下跌1.5%，建筑板块跑赢大盘0.7个百分点。建筑子板块中，建筑设计与服务表现最好，跑赢大盘5.8个百分点。本周涨幅前三公司为华建集团（+28.1%）、东易日盛（+26.2%）和乾景园林（+26.1%）。
　　融资情况：1）专项债：本周地方政府专项债融资总额189亿元，到期地方政府专项债363亿元，专项债融资净额-174亿元。其中，2025年内累计新增专项债发行总额36965亿元，2025年发行进度84.0%。2）城投债：本周城投债融资总额264亿元，融资净额-275亿元，较上周上升了111亿元。3）土地出让金：本周百城土地成交金额258亿元，2025年累计同比上升5%。
　　行业要闻：1）国家能源局：公示第一批能源领域氢能试点，拟支持内蒙古深能鄂托克旗风光制氢一体化合成绿氨及氢能耦合应用等41个项目、吉林长春松原白城等9个区域开展能源领域氢能试点工作；（财联社）2）我国成功发射千帆极轨18组卫星；(新华社)3）财政部：前三季度全国一般公共预算收入163876亿元，同比增长0.5%；前三季度国有土地使用权出让收入22302亿元，同比下降4.2%；（财联社）
　　行业观点：9月建筑业PMI有所转好，财政部出台多项政策支持投资，建议关注中国建筑、中国交建、隧道股份、江河集团、中材国际、鸿路钢构等基建央国企和行业龙头企业。我们看好降息周期和供给扰动下铜钴等金属表现，建议关注中国中冶、中国中铁等持有铜钴矿产储量较多的企业。新质生产力方面，低轨星座进入密集组网期，建议关注卫星能源系统企业上海港湾；可控核聚变进展积极，建议关注核建设领域龙头中国核建
　　风险分析
　　1、施工进度受资金到位情况、自然条件等影响较大，有可能出现延误进而影响收入确认；海外工程建设进度还受当地政治、安全环境影响。
　　2、房地产市场持续低迷可能对建筑企业造成多方面不利影响。房地产对建筑企业的影响主要体现在：1）当前土地市场低迷，地方政府土地出让收入较大幅度下滑，对基建资金来源造成不利影响；2）房地产市场持续低迷，商品房销售、开工较大幅度下滑，影响了房建企业的新增订单，而竣工面积下行，影响了装饰装修企业的订单，相关建筑子板块企业业务发展受不利影响；3）房地产企业的暴雷，对存在房地产企业应收款、房地产开发项目存货的建筑企业带来减值压力。
　　3、新能源业务拓展可能不及预期。部分传统建筑企业布局新能源咨询、工程、运营等新领域，但该领域较为依赖政府资源及自身专业实力，可能存在拓展失败的风险。