投资要点
　　OpenAI与专用集成电路厂商博通宣布达成一项战略合作。双方计划于2026年推出定制数据中心芯片，部署10GWAI加速器。OpenAI将负责加速器及系统架构设计，博通则参与联合开发与部署。OpenAI与博通已就AI加速器的共同开发与供应达成长期协议，博通计划于2026年下半年开始部署AI加速器和网络系统机架，并于2029年底完成。OpenAI与博通共同设计整个机架系统，包括了博通端到端的以太网、PCIe和光连接解决方案。
　　ASML发布2025Q3财报。公司2025年Q3实现净销售额75亿欧元，毛利率为51.6%，净利润达21亿欧元。第三季度的新增订单金额为54亿欧元，其中36亿欧元为EUV光刻机订单。以应用领域所贡献占比来看，逻辑制程占比65%，环比减少了4个百分点；存储制程占比35%，环比增加了4个百分点。公司预计2025年第四季度净销售额在92亿欧元至98亿欧元之间，毛利率介于51%至53%；预计2025年全年净销售额将同比增长约15%，毛利率约为52%。
　　台积电发布2025Q3财报。公司2025Q3营收为9899.2亿新台币，同比增长30.3%，净利润实现4523亿新台币，创下公司的纪录新高，同比增长39.1%。3纳米芯片Q3出货量占到晶圆总收入的23%，5纳米芯片占到37%，7纳米占到14%，先进技术（7纳米及更先进工艺）占到晶圆总收入的74%，凸显出在先进制程上的强劲实力。预计第四季度销售额322亿美元至334亿美元，第四季度毛利率59%至61%。全年资本支出则在400亿至420亿美元之间。
　　寒武纪发布2025Q3财务报告。公司实现前三季度总营业收入46.07亿元，同比增长2386.4%；实现归母净利润16.05亿元。公司第三季度营业收入为17.3亿元，同比上升1332.5%；归母净利润自去年同期亏损1.94亿元成功扭亏到5.67亿元；扣非归母净利润自去年同期亏损2.54亿元成功扭亏到5.06亿元。公司凭借人工智能芯片产品的核心优势，持续深化与大模型、互联网等前沿领域头部企业的技术合作，以技术合作促进应用落地，以应用落地拓展市场规模。
　　投资建议：华为正式发布《智能世界2035》与《全球数智化指数2025》报告，指出通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力。预测到2035年全社会算力总量将实现高达10万倍的增长。持续看好人工智能推动半导体超级周期，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U等。随着下游需求持续回暖，上游材料价格持续上行，建议持续关注AIPCB产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、生益科技、鹏鼎控股、景旺电子、广合科技等。持续看好存储全产业链，重点标的兆易创新、德明利、江波龙、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。
　　风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。