事件：
　　台积电（TSMC，2330.TW）于10月16日发布2025年第三季度财报，25Q3营收331亿美元，同比+40.8%/环比+10.1%；毛利率59.5%，同比+1.7pcts/环比+0.9pct，归母净利润为4523亿新台币，同比+39.1%/环比+13.6%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、25Q3晶圆出货量同环比提升，毛利率及净利润超指引预期
　　25Q3营收331亿美元，略超指引上限（318-330亿美元），同比+40.8%/环比+10.1%；晶圆出货量（折合12英寸）408.5万片，同比+22.4%/环比+9.9%；毛利率59.5%，超指引上限（55.5-57.5%），同比+1.7pct/环比+0.9pct，主要得益于成本优化举措及产能利用率提升，但部分增幅被不利的汇率因素及海外工厂的利润稀释所抵消。营业利润率50.6%，超指引预期（45.5%-47.5%），同比+3.1pcts/环比+1pct，主要系规模效应提升；归母净利润为4523亿新台币，同比+39.1%/环比+13.6%，超指引预期，一致预期为4055亿新台币；EPS为17.44新台币，同比+39%/环比+13.6%。
　　2、7nm及以下收入占比74%。HPC收入环比持平。
　　1）按技术节点划分：25Q33/5/7nm节点分别占比23%/37%/14%，7nm及以下制程占比74%；2）按平台划分：25Q3 HPC收入环比持平/占比57%，智能手机收入环比+19%/占比30%，IoT收入环比+20%/占比5%，汽车收入环比+18%/占比5%，DCE收入环比-20%/占比1%；3）按地区划分：北美收入占比持续提升至76%，中国地区收入占比8%。
　　3、上修2025全年资本支出指引，AI需求强于此前预期。
　　1）25Q4指引：指引25Q4收入322-334亿美元，中值同比+22%/环比-1%；毛利率为59%-61%，中值同比+1pct/环比+0.5pct，系更有利的汇率因素推动，但部分增幅被海外工厂持续的利润稀释所抵消。2）资本支出：公司25Q3资本支出为97亿美元，全年资本支出上修至400-420亿美金（此前指引380-420亿美金），同时指引未来几年资本支出有望增长；3）AI需求：公司表示AI需求比预期还要强劲，预计2024-2029年AI需求CAGR高于此前指引45%。
　　风险提示：地缘政治风险，美国和日本产线折旧等对毛利率影响，汇率风险等。