核心观点
　　国庆期间屠宰企业开工率大幅下滑，终端走货一般，库存呈现持续累积趋势，生猪现货价格持续下跌，节后现货均价跌破11元/公斤关口。9月规模化企业未完成率较高，特别是牧原集团9月商品猪出栏量环比大幅下滑，而9月屠宰企业开机率及冻品库存呈现环比上涨趋势，但9月生猪现货价格却持续回落，可以看出目前市场供需过剩程度超预期。从仔猪补栏周期以及9月未完成的计划出栏量预期在10月出栏来看，10月市场供给量较9月供给量环比增幅至少5%。
　　从往年规律来看，国庆节后终端需求呈现环比小幅增加趋势，特别是在11月下旬之后，随着腌腊灌肠活动增加，屠宰开机率进入快速上涨阶段，此外同比来看，现货价格走低后，猪肉的终端需求增幅也较为明显。但现阶段需要充分消化过剩的产能，才能在后期标肥价差较大的情况下，养殖端通过二育以及压栏惜售改变市场供需节奏，从而阶段性改变现货价格持续低迷的趋势，而近期二育抄底情绪增加，只能暂时稳定生猪现货价格，难以改变现有的供需节奏。
　　中长期来看，现阶段生猪行业进入深度亏损阶段，外购仔猪的养殖利润亏损更加严重，行业也将进入淘汰期，各企业在拼成本，拼现金流。从仔猪以及母猪补栏情绪以及价格趋势来看，中长期行业进入去产能趋势，但基于上市集团企业资金来源多样化，相对承受力较强，行业去产能仍是任重而道远。
　　期货方面：本周全国各地生猪现货平均价格已跌破11元/公斤关口，市场情绪较为悲观，基于被迫去产能以及春节需求旺季期待，2601合约今日触底反弹，但产能消化仍需要一定时间，加上二育抄底情绪以及冻品库存入库率增加，新增商品猪出栏量呈现环比增加趋势，即使后期需求量跟随环比增加，市场供需整体宽松的结构难以出现有效的改善。但毕竟现在处于产能过剩消化阶段，加上春节需求旺季，预期12月及1月现货价格高于目前的现货价格，因此2601合约底部空间有限。需要关注的是，若10月以及11月上旬现货价格一直处于持续深亏阶段，12月现货价格可能出现略超预期反弹，但幅度不会很大。
　　此外需要注意的是，若饲料原料价格出现大的波动，远期期货价格底部支撑也会跟随波动。