【2025H2供应展望】Q3期现价格均有上调，但依然落在历史最低区间，当前基本面暂未出现强势的向上驱动，后续来看，10月下游有机硅、多晶硅的整体需求暂无大幅下修预期，而西南陆续进入平、枯水期，工业硅生产成本将有上调，考虑到当前工业硅期现价格仍在历史低位震荡，西南减产速度或同样较快，10月后需关注多晶硅产量季节性下调的影响。总产量方面，工业硅2025年产量预计达402万吨，同比减少18%，较此前报告中的预计量有小幅下调。
　　【2025H2需求展望】1.多晶硅方面，全球光伏新增装机达570-630GW，对多晶硅需求量达137-151万吨，今年国内预计产出120-125万吨的硅料，若仅考虑年内硅料生产和全球终端需求，今年硅料或有有效去库。2.有机硅方面，2025年总产能预计保持稳定，在产能稳定而需求未见扩张的趋势下，有机硅开工以及产出难见突破，企业开工率预计于历史平均区间内震荡，其季节性变化或对工业硅需求有更大影响。3.硅铝合金方面，考虑到年内政策支持大方向与资金使用效率提高同时存在，我们保持下游硅铝合金耗硅量4%的小幅增长的预期。总量来看，考虑部分在建、落地可能性较大的新投产能后，预计全年多晶硅、DMC、硅铝合金的耗硅量将分别达到145、128、80万吨。
　　【平衡】2025年工业硅处于供需双减态势。月度来看，由于下游需求在价格拉涨的影响下实际并未维持住较低的开工，需求总量依旧较为稳定，而供应或需面临利润收缩带来的产出下降，Q4工业硅基本维持于紧平衡、小幅去库的状态。