全球市场观察
　　中国股票涨跌互现，港股下跌，信息科技、原材料与综合板块领跌，能源、医疗保健与电讯上涨，南向资金净买入158.2亿港元，紫金黄金、小米和阿里巴巴净买入规模居前，中芯国际、巨子生物和老铺黄金净卖出较多。A股收涨，煤炭、银行与工业贸易领涨，钢铁、建材与有色金属领跌。10月以来近160家A股公司接待机构调研，机械设备行业最受关注，其中固态电池产业化带来材料与设备迭代升级与工程机械业绩与估值双升被投资者看好。国债价格上涨，商品期货涨跌互现，人民币兑美元走强。
　　日本自民党与在野的维新会正就联合执政进行最后阶段谈判，双方在外交、安全、能源等多数核心政策上已达成共识。若协议达成，将为自民党增加35席众议院席次，稳固执政基础，将使高市早苗成为新首相的可能性大增。日本央行第四季度可能再次加息，央行委员田村直树表示政策利率与中性水平仍有距离，应该升至更接近中性水平（至少为1%），随着海外经济重回温和增长轨道，日本经济增长可能回升，通胀风险正在加剧。
　　美股下跌，金融、能源与公用事业跌幅居前，信息技术、医疗保健与地产跑赢市场。AI芯片需求持续火热，台积电3Q净利润增长39%创历史新高，对AI大趋势的信心增强。台积电强劲财报一度提振科技股，带动美股早盘上涨。但盘中两家地区银行披露不良贷款比较严重，引发市场对银行体系和整体经济健康度的担忧，美股迅速转跌，金融板块领跌拖累股指持续走低。资金随即涌入避险资产，美债价格上涨，10年国债收益率再次跌破4%，金银齐创历史新高，恐慌指数VIX时隔5个月重回25之上。
　　美元指数连续下跌创一周新低。比特币盘中跌破10.8万美元。币圈出现史上最大规模的操作失误，稳定币发行商Paxos销毁代币300万亿美元，近期加密货币动荡引发多起风险事件，重挫币圈投资者信心。原油连续下跌创5个月新低，美EIA原油库存增加。
　　公司点评
　　爱奇艺（IQUS；买入；目标价：2.70美元）- 3Q25前瞻：加大优质内容投入
　　我们预测3Q25爱奇艺总营收环比持平，同比下降8%至66.4亿元，在优质内容储备支撑下会员业务表现稳健（环比增长3%）。我们预计爱奇艺3Q25非GAAP经营亏损为2,300万元，对比3Q24/2Q25经营利润分别为3.69亿元/5,900万元，亏损主因部分非核心业务的调整以及暑期旺季期间公司增加内容投入。整体来看，我们维持FY25-27营收预测基本不变，但将非GAAP经营利润预测下调0.4-2%以考虑内容投入增加的影响。我们维持2.70美元的目标价，基于18x 2026E non-GAAPPE。我们维持“买入”评级，预计广电总局的扶持政策及微短剧投入将逐渐自2026年开始起效。（链接）