全球市场观察
　　中国股市上周五大幅回调，中国拟对美船舶征收特别港务费，加强对稀土产品和技术出口管制，中美贸易冲突升级，市场避险情绪上升。港股原材料、信息科技与可选消费领跌，电讯、公用事业与地产建筑上涨，南向资金净卖出3.99亿港币，中芯国际、阿里巴巴与华虹半导体净卖出规模居前，小米集团获得净买入。A股半导体、电气设备与软件服务跌幅居前，建材、家庭用品和煤炭上涨。人民币兑美元走弱，大宗商品下跌。9月以来A股券商调研公司集中在机械设备、电子、医药生物、电力设备、基础化工、计算机等行业。
　　在中美元首可能于10月末APEC会议期间会见之前，美国先行升级对芯片、飞机部件等产品和技术出口管制，可能意在创造交易杠杆。中国随后跟进，加强对稀土产品和技术出口管制。周末中美双方态度缓和，市场担忧情绪下降。未来两周中国股市可能随中美贸易冲突变化而有所波动，11月和12月股市可能迎来新一轮上涨，因元首会见后贸易冲突降级、美联储进一步降息和中国可能开启新一轮财政刺激。进入12月公募基金年底业绩考核期后，板块轮动可能加快，前期涨幅较大板块可能因止盈而回调，机构资金将重新布局。2010-2024年数据显示，前三个季度涨幅靠前行业在第四季度涨幅通常落后。
　　日本执政联盟破裂，公明党宣布不再与自民党联合执政，拒绝支持高市早苗任首相，削弱后者政治基础，日元兑美元反弹。法国总统马克龙再次任命勒科尔尼担任总理，欧债收益率回落。
　　美股上周五大跌，特朗普关税威胁和中美贸易冲突升级打击市场风险偏好，信息技术、可选消费与能源领跌，必选消费、公用事业与医疗保健等防御性板块跑赢。中国升级稀土出口管制，美国增加稀有金属战略储备，稀土矿股大涨。中概股大跌。因避险情绪上升，美债与黄金上涨，原油与铜下跌，风险属性仍超避险属性的加密货币大跌。随着周末中美双方态度缓和与市场情绪改善，风险资产周一开始反弹，美股期货走高，比特币上涨。
　　美股三季报开启，市场对美股第三季度盈利增速的一致预测在7.4%左右。因美股估值处于高位，盈利不及预期的公司将面临股价回调压力。AI板块仍是关注焦点，投资者关注AI相关资本支出、基础设施建设和投资回报率的前景。
　　稳定币面临信心考验。在特朗普关税威胁和中美贸易冲突升级引发加密货币暴跌之后，市场流动性紧张，币安等交易所出现系统延迟和交易中断，全球第三大稳定币USDe短暂失去与美元锚定，凸显稳定币机制在极端市场条件下的脆弱性。此次事件暴露了中心化交易所在极端市况下的技术瓶颈，再次引发市场关于中心化与去中心化金融（DeFi）风险抵御能力的争论。