全球市场观察
　　中国股市涨跌互现。恒生指数小幅收跌，医疗保健、可选消费与金融领跌，原材料、综合与能源领涨，南向资金净买入港股30.4亿港元，快手、中兴通讯与小米集团净买入规模居前，中芯国际净卖出规模较大，显示部分资金获利了结。国债收益率回落，人民币兑美元走强。中国持续释放反内卷政策信号，发改委与市场监管总局发文治理价格无序竞争，有助于改善通缩预期和龙头企业盈利前景。商务部公告加强稀土、锂电池、超硬材料等产品与技术出口管制。
　　汇丰计划以136亿美元私有化恒生银行，溢价超30%，公告后汇丰香港股价重挫逾6%，恒生银行暴涨超26%。汇丰近年来持续推动组织变革，将业务简化为香港业务、英国业务、企业与机构理财和国际财富管理等四大板块，香港业务被视为优先战略方向。汇丰与恒生银行在香港市场存在竞争重叠和重复投入问题，恒生银行受香港房地产贷款风险拖累上半年净利润同比下滑30.5%，不良贷款率升至6.69%。私有化恒生银行一方面可以消除内部冗余，整合客户网络与资源投入，提升香港市场运营效率和综合服务竞争力，另一方面可以增强恒生银行化解地产风险敞口能力，加快处理不良资产。汇丰之前曾推动恒生银行出售房地产不良债权组合，私有化后料将进一步整合信贷政策。私有化恒生银行将消除恒生银行非控股权益利润扣减（每年10-15亿港元），提升汇丰EPS，但将降低汇丰CET1约125个基点，汇丰计划通过暂停未来三个季度股票回购（释放约1.5%资本）和内生性资本增长将CET1恢复至14.0%-14.5%的目标区间。总体来看，私有化恒生银行显示汇丰更加重视香港市场基本盘与超级联系人角色，是汇丰All in亚洲的关键一步。
　　高市早苗当选日本执政党党首引发日元快速贬值，可能推升日本进口价格，加剧日本通胀压力，抵消其缓解民生压力计划效果。在日元兑美元连续下跌创下8个月新低后，高市早苗表示“无意触发日元过度疲软”，但市场对其政策可能令日元走弱的担忧尚未完全消除。
　　欧央行纪要显示通胀前景不确定性导致9月会议决定不降息。欧央行官员们认为物价前景较常态更不确定，经济易受地缘政治变化与关税冲击影响，货币政策应该保持灵活性。随着通胀徘徊在2%目标附近和政策利率已降至2%处于中性利率区间，多数官员对8次降息之后进一步降息意愿较低，仅部分官员认为存在进一步降息可能性。我们认为欧央行降息周期已近尾声，第四季度可能降息一次，明年可能保持利率不变。
　　美股回调，材料、工业与能源领跌，必选消费、通讯服务与信息技术跑赢。联邦政府关门带来经济数据真空期，部分投资者获利了结心态升温，资金从周期性板块转向防御性板块。科技七巨头分化，Meta和英伟达上涨，苹果下跌。微软数据中心供应紧缺问题将延续至2026年上半年超出此前预期，提振科技股尾盘表现。Sam Altman透露OpenAI未来几个月将有更多交易以加大基础设施投入应对下一代AI模型催生的庞大需求，市场预计这些交易以交叉持股模式为核心，即芯片巨头通过投资或股权承诺换取OpenAI订单形成AI闭环经济。台积电Q3营收同比增长30%超预期，显示AI需求强劲。
　　美债收益率基本走平，美元指数升破99创两个多月新高。美联储理事巴尔表示关注通胀风险，降息需更加谨慎，凸显美联储内部分歧。美元走强叠加第一阶段加沙停火协议生效降低避险情绪，黄金与比特币回落，原油下跌。美国劳工统计局准备在政府关门期间发布9月CPI数据。