全球市场观察
　　中国股市反弹，港股可选消费、综合与必选消费领涨，电讯、公用事业与能源跑输，南向资金净卖出54.4亿港币，恒生中国企业、盈富基金与中芯国际净卖出规模居前，阿里、华虹半导体与小米获得较多净买入。A股电气设备、家庭用品与硬件设备领涨，电信服务、钢铁与石油石化下跌。债券价格走平，商品价格小幅下跌，人民币兑美元回升。
　　在中美贸易冲突升级之际，美元/人民币汇率中间价与市场价价差扩大，显示央行稳汇率态度。9月新增贷款依然疲弱，因家庭购房需求和企业资本支出依然较弱，但M1增速仍处于回升通道，显示商业活动改善。9月企业新发放贷款和个人新增住房贷款的加权平均利率均为3.1%，相比去年同期延续下降，贷款供给相对充裕。
　　中美贸易冲突升级将降低市场风险偏好，引发前期涨幅较大板块回调。在未来双方开启实质性会谈后，市场风险偏好可能再次回升。中国宏观政策可能在11-12月再度发力，央行可能再次降准降息，财政扩张力度可能加大，新的消费政策可能出台，国债收益率、股市和人民币汇率可能走高，我们相对看好互联网、医疗、工业、原材料、必选消费和高股息板块。
　　美股反弹，地产、公用事业与通讯服务领涨，材料、工业与金融下跌。银行财报亮眼，摩根士丹利和美国银行分别收涨近5%和逾4%。芯片指数上涨，AMD大涨超9%，但英伟达盘初上涨后转跌。美国陆军公布核能开发计划，核能股暴涨。微软签订140亿美元欧洲AI云大单。媒体曝光OpenAI下一个五年规划：新收入、新融资、新硬件支撑万亿美元算力支出，公司今年营收有望达到90亿美元，明年营收可能翻近两倍。
　　美国两年国债收益率先降后升，美元指数连续跌至一周低位。美联储褐皮书显示9月初以来经济活动变化不大，就业总体稳定，关税推高物价，消费支出略有下降。美联储统计银行体系准备金跌破3万亿美元，银行体系流动性从充裕向合理转变，美联储结束缩表时机成熟。
　　黄金连创历史新高，白银反弹，加密货币下跌，铜价先涨后跌。原油价格延续弱势，贸易冲突升级打击需求前景与市场风险偏好，而加沙停火协议和OPEC+增产加剧市场对原油供大于求预期。