Q3业绩前瞻：硅料量利修复，其余环节承压
　　总体来看，Q3量利有所分化，硅料量利修复，其余环节承压。硅料在丰水期产销量均环比提升，反内卷背景下价格涨幅较大，利润环比修复。受机制电价竞价影响，国内需求有所减弱，海外虽有假期影响，但预期出口退税取消而拉货，整体来看从硅片到组件排产环比下滑；硅片因前期低价硅料库存，单位盈利持平或减亏，电池和组件价格传导存在时间差导致盈利承压。辅材量利趋势跟随组件环节，玻璃产量和库存均有下降，但下游企业囤货对出货形成支撑，价格跌至底部导致盈利承压；胶膜跟随粒子涨价，传导成本压力，预计盈利环比持平。
　　需求：国内光伏装机下滑，海外市场拉货动能增强
　　8月国内新增光伏装机7.36GW，同比-55%，主要受机制电价竞价影响；1-8月新增光伏装机230.61GW，同比+65%。我们维持全年装机270-300GW的判断，随着Q4国内地面电站季节性旺季来临，全年装机有望维持增长。
　　 8月组件出口25.02GW，环比+29.71%，同比+21.63%，市场预期出口退税取消，拉货动力增强，1-8月组件累计出口166.09GW，同比-3.03%。非欧美市场，8月组件出口14.79GW，环比+26.28%，同比+18.64%，1-8月累计出口104.59GW，同比+4.48%；如果考虑电池，8月合计出口25.52GW，环比+6.91%，同比+47.95%，1-8月累计出口167.68GW，同比+19.89%。欧洲十二国8月组件出口10.15GW，环比+36.14%，同比+26.74%，1-8月累计出口60.58GW，同比-14.22%。
　　风险提示
　　1、行业需求低预期：未来新能源车产销量大幅下滑，锂电行业增速丧失导致行业的整体需求不及预期；如果光伏装机因为政策等不确定性的原因不及预期，那么会对公司的出货量以及盈利情况有一定影响。
　　2、市场竞争加剧风险：随着新能源汽车行业和储能行业的快速发展，国内正极材料市场发展空间广阔，吸引了众多正极材料生产企业加入竞争，行业竞争日趋激烈。同时，随着技术不断进步、新能源汽车补贴不断退坡、下游锂离子电池行业集中度不断提高，正极材料企业开始逐步分化，在竞争中市场集中度不断提升；海外市场占据新能源市场的重要份额，若国际贸易摩擦加剧，对国内企业的需求会产生一定影响。
　　3、国际贸易政策风险：随着国际环境日益变化，关税及各种贸易壁垒可能影响电新行业公司在海外的市场开拓情况以及盈利表现。
　　4、行业价格波动风险：终端产品价格波动可能会对相关公司的盈利产生不利影响，另外原材料成本的价格波动也有可能会带来不利影响。