景气度：2025Q2全球TV市场量额双降，中企逆势增长
　　2025Q2全球TV市场呈现量额双降态势，出货量同比下滑2.12%至4708.96万台，出货额同比下滑10.18%至207.90亿美元，主要受全球均价同比下跌8.23%的影响，行业处于阶段性调整周期；区域表现分化，成熟市场（日本、北美、西欧、东欧等）为全球TV出货下滑主要拖累，北美市场因前期提前出货导致库存消化压力突出；新兴市场（亚太、中东非等）表现亮眼，中国市场在补贴政策托底作用下，虽增速放缓仍实现韧性增长；品牌格局方面，三星、LG等传统龙头面临出货下滑及产品结构转型压力，其中三星收缩LCD业务并加码OLED及超大尺寸产品，LG过度依赖OLED导致增长乏力，而中国品牌如TCL、海信及小米则依托新兴市场增长、中高端大屏战略及区域差异化布局实现逆势增长。
　　竞争格局：中韩企业差距进一步收窄，中企持续向上突破
　　2025Q2中国品牌与韩国龙头三星的全球出货量份额差距持续收窄，三星、TCL、海信、LG的全球出货量份额分别为16.9%、14.7%、14.3%与10.3%，中韩头部品牌份额差距已缩小至3个百分点以内；然而在均价方面，中国品牌与韩企仍存在显著差距，2025Q2三星全球TV均价达741.91美元，显著高于TCL、海信及小米，中国品牌在高溢价产品布局上仍有待加强。分区域看，北美市场中三星份额有所回升，2025Q2达22.52%，中国品牌止跌企稳，均价持续提升但仍以性价比为主要竞争路径；欧洲市场中西欧区域三星、LG仍占据高端价格带，东欧市场三星份额下滑明显，与中国品牌差距缩小；新兴市场成为中国品牌增长关键动力，TCL与海信在亚太、拉美及中东非地区份额持续提升，依托高性价比策略不断强化区域竞争力。
　　结构性变化：Mini LEDTV全球加速普及，中企占据主导地位
　　2025Q2 Mini LED技术成为全球TV市场重要的结构性增长动力，出货量达278万台，同比增长162.96%，全球渗透率提升至5.90%，技术迭代处于加速期。从区域结构看，中国以14.93%的渗透率领先全球，西欧、日本等成熟市场跟随其后，新兴市场渗透率仍处于较低水平但潜力初显。品牌竞争方面，中国品牌表现突出，TCL和海信Mini LED出货量分别达79.62和74.18万台，同比增速均超200%；三星出货量增速落后于行业平均水平；LG尽管增速较高，但11.18万台的出货量体量相对较小，各地区出货量中Mini LEDTV占比均低于10%。
　　投资建议：行业阶段性调整，中企韧性增长
　　2025Q2全球TV市场呈现量额双降的调整态势，出货量同比下滑2.12%，出货额同比下滑10.18%，主要受全球均价下行及成熟市场需求疲软拖累，但新兴市场保持增长韧性，中国市场在政策支持下实现稳健增长。竞争格局方面，中国品牌与三星的出货量份额差距已缩小至3个百分点以内，TCL、海信市占率分别达14.7%和14.3%，但在高端溢价能力上仍与三星存在差距。结构变化上，Mini LEDTV成为全球TV市场重要的结构性增长动力，全球Mini LEDTV出货量同比增长162.96%，渗透率升至5.90%，其中中国品牌占据主导地位，2025Q2 TCL与海信Mini LED出货量增速均超200%，而三星与LG则较为依赖OLED技术路径。基于此，重点推荐市场规模和盈利能力有望持续提升的黑电龙头：TCL电子和海信视像。
　　风险提示
　　1、面板价格急剧上涨风险；2、宏观经济波动导致需求回落的风险；3、市场竞争加剧风险；4、汇率波动风险；5、地产周期下行风险。