10月以来中美贸易摩擦又有加剧的趋势，超预期变化下权益市场或如何演绎？转债市场又有何影响？4月行情或值得借鉴。
　　资金面有强底部支撑：通过ETF推动权益市场企稳的力量强劲，4月7日至4月21日为主要净申购期间，以华泰柏瑞沪深300 ETF为例，期间净申购119.37亿份，也即增加了4月3日855.74亿份流通份额的13.95%。
　　在托市资金支撑的期间：4月7日至4月22日，转债估值变化不大（百元溢价率前后变化不到0.2 pct），主要变化来自平价影响，估值结构上差异也不明显，分平价拟合溢价率均基本持平。分评级类似10月，也是AA及AA-评级转债跌幅更明显，原因或在于高评级转债有逆市调节的影响，高流动性环境下低评级转债依然受益于流动性溢出，相对而言中等评级转债支撑不足。行业上，电力设备、电子、汽车等出口占比较高的板块依然偏压力，银行、食饮及建材等受益于托市资金支撑，表现靠前。
　　权益自然修复有动能，转债估值显压力。从两融余额观察杠杆资金变化，4月7日前后确实出现数日的快速回落，但很快企稳，即代表部分民间资本在短暂恐慌后也依然看好后市表现，整个5、6月权益市场呈现为震荡修复。但5月转债估值却出现较明显的回落：5月6日至5月28日百元溢价率压缩2.36 pct至21.72%，从一级及二级债基净申赎指数看5月并无明显波动，而从持有面值看，险资5月环比4月降低3.12%，公募环比降低3.82%，也即5月在份额变化不大的基础上，公募及险资出现了比较明显的降仓位动作，进而传导至转债估值。结构上，流动性溢出时期中低评级、科技成长相关依然表现强势。
　　展望后市，宏观波动不小，但托市力量的预期仍强，大方向上若出现快速调整或将提供阶段性交易机会，板块上机构持仓密集度较高且正股波动相对更大的中等评级（AA及AA-）或可能会出现较大波动，可适当调整为哑铃策略对高评级和低评级做两端配置；银行、有色、建筑、建材、食饮等具备一定“逆市”调节功能的板块期间表现均不弱，此外本轮中美博弈进一步强化国内半导体自主可控的述求，相关方向也值得关注。
　　上周洛凯、恩捷转债公告强赎，无转债董事会提议下修
　　截至10月10日，洛凯、恩捷转债公告提前赎回；无转债公告不提前赎回；盟升、恒邦转债公告预计满足强赎条件。
　　截至10月10日，上周无转债发布董事会提议向下修正议案的公告，汇通转债（到底）公告下修结果；2支转债公告不下修，包括禾丰、声讯转债；鸿路、美诺、宏图、建龙、齐翔转2、浙建转债公告预计触发下修。
　　上周无转债发行，总待发规模约80亿
　　上周无转债发行或上市，本周福能转债即将发行，规模38.02亿元。
　　上周无新增董事会预案、5家新增股东大会通过、无新增发审委审批通过、无新增证监会核准，较去年同期分别+0、+5、+0、+0。
　　截至10月10日，共有2家上市公司拿到转债发行批文，拟发行规模26.77亿元。通过发审委的共有8家上市公司，合计规模53.05亿元。上周无新增董事会预案。
　　风险提示：
　　正股波动较大、转债估值压缩、正股业绩增长不及预期、外围市场波动等。