10月前两周，国庆假期影响下工业生产、下游投资等节奏均有放缓。通胀方面，食品价格节后有所回落。出口方面，SCFI指数小幅抬升，CCFI跌幅走扩，其中，美国关税政策不确定推动部分出口需求释放，提振航线运价上涨，港口货运量在国庆期间亦维持高位。工业方面，节后首周多数工业品开工率较节前有所下降，复工节奏偏缓。投资方面，水泥、螺纹价格小幅下跌，节前集中补货后，假期后以刚需为主、增量提振有限。地产方面，新房、二手房成交按季节性回落，同比亦在低位，成交动能不强。
　　对于债市而言，海外贸易形势再反复，或短暂利多债市情绪，但另一方面国内宏观政策预期显效，10月基本面多空因素交织。外部方面，10月10日晚间美方称将对中国加征100%关税于11月1日生效，贸易摩擦再生反复提振债市情绪，11月前仍需持续关注谈判进展。国内方面，节前沥青开工率显著走高，暗示重点项目或在加快推进。9月29日以来，江苏、广西等多地宣布首批新型政策性金融工具资金完成投放，预计对投资数据的拉动将在10月有所体现，四季度处于“宽信用”效果的观察期，工具发力对冲下，全年经济增长达标有望。短期看，基本面多空因素交织，重点关注风险偏好与债市预期变化。
　　通胀高频：食品价格节后回调。本周农产品批发价格200指数、菜篮子产品批发价格指数环比-0.04%、-0.05%，由涨转跌。
　　进出口高频：假期前后货运需求维持强韧。本周CCFI指数环比-6.7%，节前一周环比-2.9%；SCFI环比+4.1%，节前一周-7.0%。其中美国贸易政策变动之下，北美航线运输需求小幅企稳，航线运价上涨。港口运量方面，9月29日10月5日，港口完成集装箱吞吐量、货物吞吐量环比分别+8.8%、+4.7%，单周同比分别+12.0%、+8.8%，国庆假期港口运输景气保持高位。
　　工业高频：假期前后开工节奏放缓
　　（1）动力煤：煤价止跌回稳。10月气温较往年偏高，电厂日耗同比增加，节后采购需求集中释放。叠加北方降温、供给收紧预期，煤炭价格趋稳。
　　（2）螺纹钢：假期影响，螺纹钢去库放缓。螺纹钢（HRB40020mm）现货价格环比-0.1%，前周环比-1.2%。本周，主要钢材库存较节前环比+3.6%，其中螺纹钢库存环比-0.9%，假期影响下，去库节奏整体放缓。
　　（3）铜：铜价连续两周强势上涨。一是铜矿供应紧张助推铜价，二是美联储降息预期强化“弱美元”预期，推动有色金属价格走强。
　　投资相关：水泥偏弱震荡
　　1、水泥：节后水泥价格小幅下跌，假期期间微涨。假期期间各地以落实涨价为主，材料成本抬升，但需求约束下，水泥行情延续弱势。
　　2、地产：（1）10月前两周，假期影响新房成交放缓。本周（10月3日-10月9日）、前周（9月26日-10月2日）新房成交环比分别+15.5%、-72.9%，成交表现整体弱于2024年同期。（2）二手房成交连续两周下探。过去两周，二手房成交环比连续下探，去年“924”提振较强，今年同比相对偏弱。
　　消费相关：9月前四周汽车零售同比持平
　　1、汽车：9月1日-27日，乘用车零售同比+0%、环比+12%。部分地区国补政策实施考虑可持续性、发放节奏有所放缓，对应零售销量走势偏慢。
　　2、原油：原油价格连续回调。供给增产与消费需求走弱担忧抑制油价。
　　3、假期消费：假期出游总人次同比微增，但平均每人次花费同比-0.6%，仍呈小幅收缩态势。
　　风险提示：“宽信用”政策效果不及预期。