10月13日，海关总署公布的外贸数据显示，中国9月出口同比增长8.3%，前值增长4.4%；进口同比增7.4%，前值增1.3%，读数创年内最高；贸易顺差904.5亿美元，前者1023.3亿美元。
　　 9月出口表现续超预期。一是，非美经济体需求对出口韧性有支撑。9月出口环比+2.1%，处于同期中性水平，但较8月加快。9月对美出口同比-27.0%，其9月进口量同比小幅负增长，而其他经济体增速继续升3pct至14.8%，说明我国出口韧性的来源或主要由非美经济体和新兴市场贡献。结合高频看，9月我国集装箱吞吐量同比+6.7%、货物吞吐量同比+5.7%，相较于8月略有抬升，验证需求量不弱。二是，低基数效应提振读数。去年同期出口增速2.3%，读数处于去年第三低，对今年9月增速或有支撑。三是，“反内卷”对出口价格或有一定提振。6月以来出口价格增速持续高于数量增速，PPI同比触底开启回升，对出口金额增速的带动作用或初步显现。
　　往后看，四季度基数抬升可能对出口读数有一定压制，但非美经济体需求景气保持偏强、出口产品结构升级等背景下，不排除出口表现或好于预期，同时持续关注中美贸易摩擦的影响。另外，进口方面，当前读数回升或更多来源于价格上涨，或部分体现内需的商品进口数量维持偏弱，关注四季度宽信用政策加速显效后，进口动能的改善情况。
　　 1、出口：新兴市场需求偏强，支撑出口韧性
　　（1）消费品出口拖累小幅收窄，仍在低位。消费品出口价格拖累依然偏深，鞋靴、箱包同比-13.0%、-14.1%，较8月一升一降，显示价格仍是消费品出口的主要拖累。
　　（2）中间品出口加速上升，拉动出口显著。9月塑料制品、钢材、铝材、集成电路、通用设备等五类中间品，合计同比+21.0%（8月同比+12.3%），表现继续强势，或与海外制造业景气上行有关。
　　（3）耐用消费品：1）低基数下，电子产品对出口的拖累显著收窄。2）汽车贡献度略有下滑。
　　（4）国别：1）发达经济体：9月对美出口降幅略有收窄，占比抬升；对欧盟增速继续上行。2）东盟出口同比放缓，拉丁美洲表现亮眼。9月对东盟出口同比+15.6%，较上月下滑7pct左右，仍处于历史偏高位置。而拉丁美洲出口同比由负回正至+15.2%，为今年5月以来最高，体现新兴市场经济景气对出口韧性的支撑。
　　 2、进口：价格带动显著，增速创年内新高
　　9月进口金额同比+7.4%，比8月抬升6.1pct，创年内新高。进口环比+8.5%，显著高于往年同期环比2%左右的增幅。9月大宗商品价格上涨，涨价对进口的拉动或较为显著。但另一方面，部分商品进口数量同比维持偏弱，显示内需仍待“宽信用”政策生效提振。1）上游大宗品进口降幅显著收窄，且量、价均有回升，或对应9月工业生产偏强。2）中间品进口加速改善，生产旺季、宏观政策发力对中间品进口继续支撑。3）下游消费品降幅年内首次收窄至个位数，但汽车表现仍偏弱。
　　风险提示：贸易形势存在不确定性。