【原油】
　　亚盘时段国际油价再次回落，SC11合约日内跌0.64%。下半年以来全球石油累库4.3%，累库速度较上半年有所加快。四季度OPEC+进一步增产及石油需求季节性转弱带来的空头压力仍未结束，美国政府停摆、中美贸易战卷土重来又引发新的避险情绪;俄罗斯能源设施遇袭及俄罗斯、伊朗被制裁风险会带来供应的阶段性收紧，但加沙停火协议亦为全球地缘和解作出新的尝试，预估四季度布伦特原油均价将自三季度的67美元/桶回落至62美元/桶。中期仍以逢高做空思路为主，短期关注月末APAC会议中美会谈对风险情绪的再次搅动。
　　【燃料油&低硫燃料油】
　　当前燃料油的绝对价格仍受成本端原油的利空因素压制，预计将跟随原油维持震荡偏弱走势。就能源品种自身而言，高硫燃料油短期供需结构预期相对稳健，主要由于俄罗斯炼厂频繁遇袭导致产能受损，出口预期收紧，为其价格提供支撑;然而，OPEC+增产决议逐步落地，加之加沙第一阶段停火协议签订为俄乌、伊核等其他区域冲突缓和创造窗口，可能促使更多重质原油进入市场，其中期前景仍面临压力。低硫燃料油则因海外供应充裕——包括尼日利亚丹格特炼厂RFCC装置持续不稳定带来的额外供应，以及国内出口配额宽松，整体基本面维持疲弱。
　　【沥青】
　　沥青供需仍维持紧平衡格局，原油领跌油品期货，BU跟随原油下行但跌幅有限故裂解价差反弹。随着炼厂供应同比增幅强于需求改善程度，2025年年底存在小幅累库预期。Q4中后期，沥青基本面提供的支撑力度预计逐步趋弱，且成本端原油存下行压力，BU远月合约承压更甚。
　　【液化石油气】
　　此前盘面计价进口成本下跌导致基差一度大涨，而今日随期货相对现货偏强而有所修复。美国丙烷出口量环比下降，到港量处低位。炼厂库存微升，港口库存有所下滑。OPEC+增产背景下海外伴生气供应压力加剧。节后下游企业采购以刚需为主。进入传统旺季，燃烧端实质需求并未见明显提升。原油下行趋势仍存，LPG利好支撑相对匮乏。