中美扰动增多TACO逻辑仍在
　　我们判断，10月下半月市场面临的外部地缘政治环境是：中美关系扰动边际增多，但TACO交易(特朗普总是临阵退缩)逻辑仍在。第一，中美关系方面，特朗普再度提出关税与出口管制威胁，但截至10月13日其已在基调上有所缓和，TACO迹象出现，将于10月28日举行的韩国APEC峰会仍有可能成为中美会晤的潜在契机。TACO交易的底层逻辑在于边际约束下的现实选择，后续需关注美国经济状况、最高法院判决、中期选举需要三个关键的边际约束，这可能对中美博弈产生关键影响。第二，法国方面，总理勒科尔尼辞职后再获任命，但其执政前景依旧不容乐观。在财政问题上，法国各党派分歧依旧显著，难以就提升财政可持续性形成共识，法国总理更迭或仍难以形成让市场满意的财政路径。第三，日本方面，高市早苗当选自民党总裁，但公明党因“黑金政治”处理方式分歧退出执政联盟，为首相指名选举增添不确定性。尽管能否出任首相仍有一定不确定性，但高市团队的经济政策框架已初步显现，呈现宽财政、宽货币的特征。
　　重点新闻：贝森特预计中美领导人仍将举行会晤；费城联储行长Paulson暗示支持今年再降息两次；特朗普表示乐于促成以色列与伊朗达成和平协议；前三季度中国货物贸易增4%，9月增速创年内新高；阿里海尔达成全面AI战略合作；OpenAI联手博通造自研AI芯片；苹果官宣iPhone Air国行17日开启预订；消息称沪电股份正筹备香港上市。