当前M1改善指征PPI拐点大概率确认
　　狭义货币M1是横跨微观主体、中观行业和宏观经济的重要指标，更是宏观经济与市场走势的重要前瞻指标之一。我们分别从微观基础、中观逻辑和宏观指向三个方面出发，复盘分析了近10年M1走势的周期逻辑，并尝试对下阶段M1运行趋势和宏观意义进行分析。主要结论有三：一)治理“手工补息”带来的低基数效应和“化债”因素或不能完全解释本轮M1增速的上行，中观行业拆解数据显示，部分企业的资金活化度已出现真实改善，对后续的M1增速不妨更乐观一些；二) 2025年上半年，以电力热力生产和供应业、电气机械和器材制造业、通用设备制造业、汽车制造业为代表的行业资金活化度改善显著，对上述行业后续景气度的持续提升不妨更乐观一些；三) M1增速的韧性进一步佐证本轮PPI拐点大概率已经确认，对资金活化度显著改善的中下游行业而言，自上游到中下游价格的传导不妨更乐观一些。
　　重点新闻：美参院仍未能通过临时支出议案，政府停摆持续；高市早苗当选自民党总裁，日本很可能诞生首位女首相；特朗普考虑大幅降低美国生产汽车关税；美国9月ISM非制造业PMI报50，为2020年以来最弱；哈马斯同意特朗普20点计划，释放所有活人质；中国10月3日全社会跨区域人员流动量预计超3亿人次，同比增长5.9%；鸿海精密第三季度营收增长11%；OPEC+11月起每天增产13.7万桶；比亚迪连续四个季度在纯电动汽车全球交付量上超过超越特斯拉；英伟达与阿联酋的AI晶片交易面临延迟；AI晶片制造商Cerebras向美国SEC撤回其IPO申请。