核心观点：周五特朗普威胁对中国加征100%额外关税，中美关税冲突再起。当下相较4月，A股涨幅较多但消费依然处于低位，有利于避险资金高低切，且当下A股整体信心较4月更强。重视提振内需背景下的美护零售板块投资机会，建议关注三条主线：
　　1）哪些行业/标的受关税影响小、高成长，且正值季报期Q3业绩弹性较大？
　　美妆个护&零售珠宝新消费，逐步进入抖音、天猫双11周期，重点看龙头超预期机会，同时三季报行情逐步来临我们看好H2业绩亮眼标的的表现：关注水羊股份、上海家化、若羽臣、青木科技、毛戈平、上美股份、壹网壹创、孩子王、名创优品、潮宏基、莱绅通灵等；
　　商超重视胖改，调改日销逐步平稳并实现稳定盈利，期待后续新商业模式下的扩张逻辑，关注永辉超市、步步高、汇嘉时代等。
　　2）如果因关税导致跨境、出口等相关板块大跌，可以关注什么？
　　关注小商品城（对美出口占比低，业绩稳健，中美恶化下一带一路重要性提升）、名创优品（对美出口供应链已部分转移，且Q2业绩已验证受关税影响小，当下估值不高），且二者此前4月股价表现已验证超跌后具备回暖反弹能力。
　　3）资金避险角度考虑，零售美护可以配什么？
　　关注低位价值股，关注美护巨子生物、爱美客、珀莱雅；黄金珠宝六福集团；零售永辉超市等。
　　——美护行业变化：
　　1）9月天猫+抖音美妆板块数据披露，伊菲丹、科兰黎、佰草集、玉泽、安敏优、林清轩等增长超预期，海外日妆龙头增长领跑。
　　2）大日化9月天猫+抖音增长数据披露。斐萃、Nuibay创月度新高超预期，珂蔓朵9月增长加速，洁婷同比增长由负转正，东方甄选增长环比加速。
　　3）国内第三大国货化妆品集团自然堂递交港股IPO，IPO前估值超71亿元人民币，欧莱雅持股6.67%。
　　——零售行业变化：
　　1）国庆期间整体零售消费预计符合预期，客流驱动增长延续此前趋势、客单承压。
　　2）阿里淘宝闪购双十一加码补贴。双十一期间淘宝闪购推出三大补贴措施：针对88vip给予5折红包；淘金币奖励；双十一期间超1000万份免单红包。
　　3）中国超市调改大会本周在郑州举行，永辉、步步高等管理层均有参与并做主题分享。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，行业竞争加剧风险，中美冲突加剧风险
　　关联关系披露：根据《上海证券交易所上市规则》《上海证券交易所上市公司关联交易实施指引》规定，上海家化是方正证券的关联方。