本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：在2025年10月6日至2025年10月10日期间，商贸零售指数下跌0.40%，相较于沪深300上涨0.11pct，在申万一级行业中排名第20位。社会服务指数下跌1.01%，相较于沪深300指数下跌0.49pct，在申万一级行业中排名第24位。
　　 2025年“双11”电商大促已进入启动密集期，超长周期与玩法简化成为本次特点。抖音57天、京东37天，刷新最长最早纪录。各平台以“立减直降、明折明扣”模式替代过往复杂规则。淘宝天猫“官方立减”无需凑单即可直接享受优惠，京东跨店满减无需领券自动抵扣，抖音商城立减折扣传递清晰降价信息。
　　各大电商平台摒弃复杂规则，推出差异化促销机制。1）淘宝/天猫：以“官方立减”为核心，无需凑单即可享受优惠。2）京东：取消预售环节，官方直降全类目让利15%以上，跨店满减“满300减50”。3）抖音：消费端以“立减折扣”、“一件直降”为核心策略，叠加消费券和专项折扣。4）快手：预售期爆款商品支付定金享折上折，商城商品支持一件立减并叠加优惠券。5）小红书：全类目15%立减优惠，平台对超出15%基础折扣的叠加券成本全额兜底。
　　各平台围绕自身基因打造特色玩法，形成全场景覆盖格局。1）淘宝/天猫：平台于10月9日同步投放30亿元定金直播红包，用户每日最高可领超2000元。淘宝闪购首次参与“双11”，88VIP会员活动期间每日可领5折外卖红包。2）京东：平台围绕不同圈层用户兴趣，打造“8大惊喜日”，覆盖多品类特色好物。3）抖音：内容场延续超值品类直播间、万店钜惠直播间等成熟玩法，货架场保持高搜品扶持、商品卡免佣、超值购等策略。4）快手：双11蓄水期阶段将投入180亿流量补贴，全周期流量补贴将达数千亿，正式期平台提供20亿用户红包补贴和10亿商品补贴。5）小红书：延续“集章”玩法，新增“重点单品”频道化曝光机制，买手准入阈值下调至千粉，有效扩充带货侧供给。
　　投资分析意见：25年电商平台双11大促陆续开启，延长周期+简化玩法刺激消费者需求，即时零售首次成为电商双11竞争的焦点赛道，作为电商平台Q4关键节点，有望促进平台和品牌实现新增长。看好政策积极推动下，聚焦核心主业、坚定投入AI并开拓即时零售市场的电商板块（阿里巴巴、京东、美团、拼多多），超级IP驱动满足情绪消费需求的消费品牌（名创优品），金价快速上行，产品力领先及一口价占比高的优质黄金珠宝品牌（老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、菜百股份、周大生、老凤祥），重视内需并持续推进门店转型升级的百货超市板块（永辉超市、步步高、重庆百货）。
　　风险提示：大促消费需求不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。