核心观点
　　“十·一”长假8日共约114万名旅客访中国澳门，出入境总人次逾230万。日均入境14.3万，较2024国庆日均+1.9%；中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班；航班管家测算9月民航客运量近6270万人次，同比增4.6%。民航国际客运航线航班约恢复至2019年同期85.7%，环比下降2.9个百分点。9月民航国内经济舱平均票价达696.6元，同比增长0.6%；美国总统特朗普周五(10日)表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税。
　　行业动态信息
　　本周（10.3-10.10）中信消费者服务行业涨跌幅、商业贸易行业涨跌幅分别为-2.81%、0.1%，相对上证综指，分别跑输3.18pct、跑输0.27pct，相对沪深300分别跑输2.3pct、跑赢0.61pct，在中信一级行业中排名第29、18。
　　板块表现：
　　社会服务：餐饮板块涨跌幅第一（+4.46%），酒店>免税>景区>出境游，涨跌幅分别为-2.18%、-3.57%、-3.71%、-4.70%。
　　商贸零售：专营连锁板块涨跌幅第一（+0.89%），贸易>电商及服务>专业市场经营>一般零售，涨跌幅分别为+0.87%、+0.63%、-0.45%、-0.65%。
　　板块新闻：
　　内地“十·一”长假结束，8日共约114万名旅客访中国澳门，出入境总人次逾230万。日均入境14.3万，较2024国庆日均+1.9%。
　　郭嘉昆介绍，中国和印度将于今年10月底前恢复直航航班，这是双方认真落实习总书记和莫迪总理8月31日天津会晤重要共识的最新体现，也是便利中印两国28亿多人民友好交往的积极举措。
　　2025年国庆中秋双节期间（10月1日-10月8日），胖东来商贸集团销售总计：8.2亿。
　　航班管家测算9月民航旅客运输量近6270万人次，同比24年增长4.6%；9月民航国内运力同比2024年增长1.0%，国内客流量同比2024年增长3.6%；9月民航国际客运航线航班约5.6万班次，恢复至2019年同期的85.7%，恢复率相比上个月下降2.9个百分点；出港目的地区域上，东南亚与东亚两者占国际出港总量的74.0%；9月民航国内经济舱平均票价达696.6元（含税），同比2024年增长0.6%，同比2019年下降5.0%。
　　10月11日消息，美国总统特朗普周五(10日)表示，美国将自11月1日起，对中国进口商品加征100%的新关税。
　　风险分析
　　1、离岛免税客单价、渗透率、品牌数量提升可能不及预期。
　　2、酒店行业在过去几年中明确供给出清，但物业和加盟商的争取依旧激烈，头部企业如果签约和储备门店数量增速不足以支撑后续展店，也会在成长属性上受到极大压制。
　　3、行业竞争加剧：零售企业一方面面临同业间竞争，另一方面面临互联网巨头的竞争。互联网巨头凭借其资金和体量优势，在某一细分赛道的加码布局会导致竞争加剧。
　　4、渠道扩张不及预期；企业渠道扩张中面临诸多不确定因素，有可能导致扩张不及预期。
　　5、居民边际消费倾向下降：在外部冲击下，居民消费支出可能更加保守，导致边际消费倾向下滑。
　　6、市场对于美元降息的预期可能过于一致，如果降息进度低于预期，可能影响短期金价走势以及对于外贸结汇相关的预期。