供应端：随着锂价回升，前期被搁置的部分锂资源项目陆续投产。南美盐湖成本刚性，锂盐进口量维持稳定；澳洲矿山产能利用率维持在85%，非洲矿山通过技改和基建有效降低了运营成本，预计四季度提供可观增量。国内盐湖进入四季度将出现季节性收缩，国内云母因矿证合规问题仍存在一定变数，主要关注枧下窝能否在11月如期复产，整体来看供应端的结构性扰动主导边际变化。
　　需求端：全球新能源汽车增长稳定，国内受26年购置税减免退坡的预期影响以及新车型的发布，四季度车企或将加速排产，比亚迪、特斯拉等头部企业产能利用率超90%。美国市场景气度较差，欧洲市场电动化趋势仍在，混动和插混同比增速较快，纯电转型仍需技术突破和基建完善。储能需求迎来爆发式增长，中欧美以及中东等新兴市场加速能源转型，各国政府都提供了相关政策的支持。国内新增备案项目392GWh中80%需在四季度完成电池交付，同时海外订单饱满，储能对碳酸锂需求的占比有望持续提升。
　　综合来看，2025年碳酸锂供应过剩幅度在18.8万吨，四季度或将维持供需双增的局面。供应端新产能投放基本符合预期，锂资源供应依旧充分，尤其是国内产量的释放速度较快。终端需求方面，国内新能源汽车在政策的推动下平稳增长，同时插混车型依旧具备出口竞争力。储能需求在各国政策的支持下有望超预期增长，同比增速超50%。国内商品市场在反内卷的影响下迎来修复，碳酸锂自身基本面最悲观的时刻已过，锂价中枢抬升，但上行动力仍需需求侧的进一步发力。四季度重点关注龙头大厂的复产节奏以及库存变化，预计价格宽幅震荡为主，运行区间参考6.5万元/吨-9万元/吨。
　　风险提示：终端消费表现超预期，政策力度超预期，地缘政治风险