原油四季度行情展望
　　 【观点及策略】三季度国际油价中枢逐渐下移。地缘政治为油价核心上行驱动，特别是乌克兰频繁袭击俄罗斯石油出口港口和炼厂；供给过剩为下行驱动，当前处于OPEC+扩产周期，供给端压力较大。展望2025年四季度，原油消费淡季供给过剩仍为核心驱动，EIA预测2025年四季度全球日均累库260万桶/日，2026年一季度日均累库270万桶/日，届时油价将面临较大下行压力。2025年四季度主要不确定性因素仍为地缘政治，重点关注俄乌冲突进展。关注区间：外盘WTI【55，65】，内盘SC【420,500】
　　【宏观经济】美国联邦政府自10月1日起陷入“停摆”，导致非农、CPI等关键经济数据延迟发布，市场不确定性骤增；美国ADP就业数据意外萎缩及ISM服务业PMI疲软，强化了市场对美联储降息的预期，提升了非生息资产黄金的吸引力。
　　【供给】10月5日opec+新一轮会议计划于11月增产13.7万桶/日，与10月增产量持平，俄罗斯与沙特对于增产态度存在分歧，俄罗斯认为需要控制减产量进而支撑油价，沙特更倾向于进一步扩产扩大市场份额。
　　【需求】EIA10月短期能源展望预计2025年全球石油需求量为1.040亿桶/日，供给量为1.059亿桶/日，2026年全球石油需求量为1.051亿桶/日，供给量为1.072亿桶/日;预计2025年布伦特价格为68.64美元/桶，WTI原油价格为65.00美元/桶，预计2026年布伦特价格为52.16美元/桶，WTI原油价格为48.50美元/桶。
　　【库存】EIA数据显示，截至10月3日当周，美国商业原油库存上升370万桶至4.203亿桶，汽油库存减少160万桶至2.191亿桶，馏分油库存减少200万桶至1.216亿桶，战略原油储备增加28.5万桶至4.069亿桶。
　　上行风险；美国扩大对伊朗、俄罗斯、委内瑞拉制裁力度、俄乌冲突扩大、OPEC+放缓增产节奏、美国原油产量大幅下降
　　下行风险：俄乌冲突结束、美国扩大关税战争、全球宏观经济衰退、OPEC+超预期增产