2025年三季度，PVC主力价格在政策预期与现实之间反复切换，价格先升后降：7月受成本端“反内卷”政策驱动上涨，8-9月盘面从强预期切换为弱现实，产能集中兑现叠加印度反倾销税力度超预期，市场开始交易社库持续累库预期，资金博弈激烈，加权持仓量一度创历史新高，盘面跌回6月初上涨起点。
　　展望四季度，供需弱势格局难改，高库存、高仓单压制盘面反弹空间。但基本面进一步利空有限叠加绝对价格低估值，预计维持低位震荡走势。从盈亏比来看，阶段性低多机会可以重点关注以下几个方面：1、宏观政策。PVC终端主要应用于房地产，对国内宏观政策敏感度较高，如果后市国内降准降息或交易宏观政策预期，盘面有望迎来阶段性反弹行情。2、成本支撑。四季度兰炭供需预期偏紧或带动电石价格反弹，关注外采电石法装置动态。3、基差修复。上游高预售下现货进一步下跌空间有限，若盘面能修复至平水状态，可以轻仓布局多单。
　　操作建议：预期盘面延续低位震荡格局，区间操作为主。V2601关注区间【4600，5200】。
　　风险提示：上行风险：宏观政策超预期，成本支撑好转。下跌风险：出口走弱，成本坍塌。