国际棉市，受中国进口市场持续缺席影响，美棉出口需求偏弱，ICE棉市历史高位未点价买单量压制棉价上涨，叠加宏观预期反复下资金偏空态度，基金机构净空头持仓高位，短中期棉价表现受限。未来，虽然市场对2025/26年度全球库销比存改善预期，但需消费配合及考量宏观因素，仅预期同比小幅减产对棉价上行推动有限。不过，ICE棉价处相对低位，大幅下探空间有限。
　　国内棉市，Q4棉价不乐观但底部空间需谨慎。新棉产量达近十年新高，公检、上市进度早于往年，且轧花厂风险偏好改变致疆内“抢收”情绪弱，机采籽棉开秤价走低抑制现货价，外贸“抢出口”降温也使下游需求偏弱，利空聚集限制阶段性棉价。但中长期看，进口棉数量低、前期原棉消化快致国内商业库存低，下游纺企及美国服装潜在补库需求或改善消费，待短中期利空消化，棉价或“先抑后扬”，重心改善预计暂保守，需跟踪新年度产业政策。
　　后市风险点:
　　1.全球新年度主产棉区天气情况；
　　2.全球贸易复苏进程；
　　3.国内外宏观经济风险；
　　4.国内涉棉产业政策调节；