2025二季度，海外大储代表企业特斯拉与Fluence经营情况向好，订单储备充足。过去海外大储主要主要需求来源的美国市场，随着贸易壁垒加剧，对行业有扰动。但非美市场的需求增量正在涌现，典型的，如澳大利亚与意大利，在大型拍卖的推动下，大储需求正在显著增长。户储方面，代表企业Solaredge与Enphase的经营情况比较稳定，欧洲大部分分销商已经在Q2末实现库存正常化。欧洲工商储市场增长迅速，Solaredge二季度销量创新高。澳洲市场收到补贴政策推动，需求增速也比较亮眼。
　　非美市场大储增量明显。2025Q2，特斯拉储能收入27.89亿美元，同、环比提升-7%、2%，储能板块毛利达到创纪录的8.46亿美元，上海储能工厂也在如期爬坡。Fluence受到美国本土产能爬坡扰动，二季度收入6.03亿美元，同、环比提升25%、40%；其中，非美国际业务收入过半。在手订单达49亿美元，储备项目235亿美元，其中53%来自非美市场。海外大储市场中，过去需求主要来源的美国市场，相关贸易壁垒正在加剧，一方面是进口关税的提升；另一方面，PFE限制让非美储能企业及产品获得AMPC与ITC的难度增加。然而，以欧洲与澳大利亚为代表的非美市场需求正在显著提升，在大型拍卖的推动下，正在为海外大储市场贡献主要增量。
　　欧洲工商储与澳洲户储表现亮眼。户储方面，Solaredge收入2.89亿美元，同、环比分别提升9%、32%，实现了连续两个季度的收入增长。公司户储大部分欧洲分销商在Q2末实现了库存正常化。Enphase二季度收入3.63亿元，同、环比提升20%、2%。Q3收入指引3.3-3.7亿美元。欧洲工商业储能得益于产业链降价与动态电价的推广，市场规模正在快速增长，Solaredge二季度工商储销量创新高。同时，澳洲户储市场自7月来，受补贴政策催化，需求增长亮眼。
　　风险提示：下游需求不及预期、贸易壁垒进一步加剧、行业竞争加剧等