报告要点：
　　本周回顾：本周沪银主连涨141元/千克，周度涨幅1.29%，上海Ag（T+D）现货白银涨63元/千克，周度涨幅0.58%；COMEX白银主连跌0.455美元/盎司，周度跌幅0.95%；伦敦现货白银涨2.147美元/盎司，周度涨幅4.47%；SLV持仓周度增加273.82吨。伦敦金银比价78.30，周内下跌4.72。国内白银期货库存周度减少23.22吨，上海黄金交易所白银库存上周周度减少44.60吨，LBMA9月现货减少64.79吨，COMEX白银库存周度减少292.67吨。内盘溢价-560元/千克。
　　后市展望：本周国内白银高位震荡，伦敦白银连续创新高，COMEX白银高位小幅回落，同时伦敦贵金属市场白银拆解利率创阶段性新高，COMEX白银主连对伦敦现货白银溢价转负且持续扩大，当前为-2.458美元/盎司，反映伦敦现货市场白银非常紧缺，这或将导致纽约市场或者全球其他市场白银流入伦敦。国内上海现货白银对伦敦现货白银的溢价为-560元/千克，目前我国对白银出口政策为出口许可证管理，同时出口退税税率为0，按照13%一般商品的增值税率，当前该溢价达到-1492元/千克才打开出口窗口（修正日报中观点），数据方面：本周由于美国政府停摆，就业数据暂停公布。周一公布全球供应链压力指数0.03，前值-0.04，周五公布一年期通胀预期初值4.6%，前值4.7%，10年期通胀预期初值3.7%，前值3.7%，10月密歇根大学消费者信心指数高于预期，低于前值。事件方面：美国政府停摆持续；哈马斯和以色列达成停火协议；必和必拓同意中国铁矿石人民币交易结算；美联储官员整体支持10月份继续降息；美国总统特朗普威胁从11月1日起对中国加征100%关税；中国对稀土进行出口管制，首次使用域外管辖权。本周为十一节后第一个星期，贵金属整体偏强表现，尤其伦敦白银，当前伦敦白银市场需求强劲，导致拆解利率高涨，伦敦白银大幅溢价其他市场白银。周五受特朗普威胁对中国加征关税影响，美股暴跌，白银小幅回落，但表现强于4月份加征关税时候表现。未来展望：本轮白银上涨，主要驱动在于黄金连续创历史新高，导致白银对黄金低估，同时美联储进入降息周期，利多有色。两方面因素共同驱动白银突破历史高点。短期市场关注白银投资机会，白银投资需求增加，伦敦、纽约和上海白银库存减少，未来该趋势或将延续，尽管受关税政策扰动，中长期白银利多驱动仍然占据主导。