核心观点
　　偏空
　　近期下跌是由于市场提前计价弱预期，4季度供应端的上量及库存转向，同时近期的抛储同样压制盘面，需求端四季度同样存走弱预期。基本面变化有限，未来的上涨驱动来自于供应端的天气干扰，以及宏观情绪对需求的带动，当前盘面博弈强现实与弱预期，四季度仍维持逢低多配的观点。
　　供应
　　中性
　　泰国东北部雨季逐渐过去，未来降雨量逐渐减少，产量旺季料原料开始放量，价格存一定下跌空间，短期关注杯胶47泰铢附近价格支撑力度。
　　海南产区不规律降水天气频发，压制供应季节性上量，库存压力不大的情况下，海南加工厂出厂自提价格高位，支撑销区国产胶持货商报盘，但下游制品企业需求欠佳，叠加越南浓乳存在低价优势，一定程度上挤压国产胶成交，整体买盘表现平淡。
　　需求
　　中性
　　上周半钢轮胎产能利用率42.15%（-17.5%），全钢轮胎产能利用率41.53%（-13.83%)。
　　10月8号前后各检修企业逐步复工复产，将对下周期样本企业产能利用率形成有效拉动。
　　2025年9月我国重卡销量10.5万辆，环比+15%，同比+82%
　　估值
　　偏多
　　RU-泰混价差565元/吨，估值中性。
　　NR-STR20价差-794元/吨，估值偏低。
　　库存
　　中性
　　截至2025年9月28日，中国天然橡胶社会库存108.8万吨，环比下降1.5万吨，降幅1.4%。
　　中国深色胶社会总库存为66.1万吨，下降0.87。其中青岛现货库存降1%；云南增1.7%；越南10#降8%；NR库存小计降5.7%。
　　中国浅色胶社会总库存为42.7万吨，环比降2.2%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比降2.4%，RU库存小计降1.9%。
　　其他
　　偏空
　　10月11日，特朗普于社交媒体发文称，从11月1日起将对中国加征100%关税，至此市场对关税摩擦所带来的风险担忧快速上升，当晚美股、富时A50指数出现明显跌幅。
　　策略
　　弱势延续
　　关税隐忧使得橡胶价格短期重回宏观交易，预计短期有明显跌幅，空单持有，关注14000元/吨附近支撑风险点：地缘冲突加剧、极端天气影响、关税政策反复