回顾：特朗普关税威胁再起；加沙和平协议第一阶段达成；日本执政联盟生变数。
　　未来一周：中美经贸摩擦后续及中欧经贸关系；美国内政及关税；地缘冲突。
　　上周时政回顾：
　　1）特朗普威胁或将11月1日起额外加征对华100%关税，并对“所有关键软件”实施出口管制。1）政策不确定性叠加美国政府停摆持续，本周纳斯达克指数和标普下挫；受全球不确定上升推动，本周COMEX黄金上涨3.2%。2）特朗普“发难”原因：美方对中国稀土政策不满酝酿已久；为新一轮经贸谈判创造筹码；9月中美官方频繁互动引发美国政坛内部鹰派不满，或增大了对特朗普的游说和施压；近期特朗普在加沙和谈等议题上取得成果，而俄乌和谈缺乏进展，在明年中期选举大背景下，特朗普需要持续创造话题和谈判筹码、增加政治资本。3）目前关税威胁或仍是博弈手段：短期政策不确定性带来的风险加大，但关税威胁是否落地则需关注中美下一轮经贸谈判能否取得成果；此外11月初特朗普即将面临最高法院审理对等关税合法性问题。4）欧盟近期关税政策。欧盟近期提议提高钢铁进口关税，一方面是转移美国施加关税的压力，保护本土产业；另一方面或企图借此与美协调立场和行动；关注欧盟是否会继续扩大此类关税至铝、化学品、汽车等产业。5）考虑到4月以来中美互动经验，中方态度始终如一，美方最终或将有意控制摩擦烈度。风险：美国或试图协调其盟友形成一定的共同规则施压；美国国内政治带来扰动。
　　2）以色列、哈马斯达成加沙和平协议第一阶段。特朗普积极推动和谈，主要是以色列在中东地区扩大军事行动引起美国盟友恐慌，美方需安抚盟友；且经过两年的军事行动，以色列已重创所谓“抵抗轴心”力量，从美方视角看，已到了可以适时干预以色列行动的时机。下一阶段谈判难度或将加大，核心是哈马斯和以色列各自在加沙保留多少影响力。
　　3）日本公明党决定退出与自民党的执政联盟。政治不确定性或影响高市早苗带来的积极财政预期，“高市交易”或结束。
　　未来一周关注：
　　1）中美经贸议题后续。关注中欧经贸关系。关注10月一系列重要国际元首会晤，东盟峰会、APEC峰会。
　　2）美国内政：截至10日美国联邦政府停摆持续，特朗普政府将此视作兑现承诺（改造华盛顿生态、整顿联邦政府）的机会。美国关税：关注关税合法性议题后续司法进展；关注美国与尚未达成协议的国家后续谈判；美国关税政策持续聚焦于战略安全产业，关注美国正在进行的232调查，包括半导体、关键矿产、飞机零部件等领域。
　　3）地缘冲突-俄乌：关注美俄互动，以及美是否升级售乌武器。地缘冲突中东：关注加沙和平谈判后续落实和第二阶段谈判；10月18日伊朗核协议及联合国第2231号决议将失效，关注伊朗核谈判可能性。
　　风险提示：美国政策变化超预期；国际关系变化超预期。