海外时政要闻：1）美国政府停摆引发短期扰动。由于美国国会两院未能通过临时拨款法案，10月1日联邦政府宣布停摆，有何影响？第一，对经济的短期冲击有限。根据CBO估计，大部分损失会在停摆结束后恢复。第二，政府关门也不一定能省钱。尽管CBO估计每天约有75万名雇员可能被停薪留职，但只是延迟支付工资，此外制定应急计划是有实际成本的，美国政府还可能被迫支付停工带来的罚息和费用损失。第三，市场短期波动率上升。假期金银大涨和VIX上升体现了一定的避险情绪，非农和CPI等关键数据延迟公布或使数据与预期偏离风险在未来集中释放。2）高市早苗会否成为“安倍2.0”？10月4日高市早苗在自民党总裁选举中胜出，成为自民党首位女总裁。接下来，日本将于10月15日的举行特别国会进行首相指名选举。由于自民党在国会仍是最大政党，且在野党分歧严重、难以形成联盟，因此高市早苗大概率成为新任日本首相。高市早苗是强硬的保守主义右翼政客，且是安倍晋三的亲密盟友，并将传承“安倍三支箭”（宽财政、宽货币、结构性改革）的路线，并推动活跃的“高市交易”（日元走软、日股上涨）。3）特朗普“20点计划”能走多远？9月29日特朗普公布“全面解决加沙冲突计划”共20点，“20点计划”的核心内容是通过停火交换被扣押人员，以色列逐步撤军，实施国际监督，实现加沙地带的去军事化和重建。往后看，以色列能否完全撤军、哈马斯能否接受权力削弱等矛盾并未完全解决，加沙能否真正停火仍存在不确定性。
　　海外央行动态：1）美联储：非农数据暂停发布，降息预期仍在增强。由于两党仍未就临时拨款法案达成一致，美国政府继续处于停摆状态，非农就业数据暂停发布。此间公布的多项数据显示9月就业情况仍在走弱，叠加特朗普宣称将开启新一轮政府裁员，持续强化降息预期。但近期美联储官员发言中对就业表现的判断普遍偏乐观，除米兰外并未显著释放鸽派信号。2）欧央行：9月失业率高于预期，但欧央行官员普遍支持继续维持政策利率不变。欧元区9月CPI增速继续回升，失业率也出现超预期上行。通胀和就业数据的变化并未引发欧央行官员的态度变化，近期表态仍普遍支持维持政策利率在当前的合理水平。3）日本央行：高市早苗当前强化财政货币政策双宽松预期。高市早苗当选使日本加息预期出现反转，高市早苗在财政和货币政策上的宽松主张使权益市场大幅上涨，日元显著贬值。目前日本央行尚未就高市早苗的当选发表相关的意见或评论，高市早苗的核心经济顾问本田悦郎认为10月加息过早，12月加息可能是合适的时机。
　　海外重要经济数据：1）美国就业市场持续放缓。由于政府停摆导致非农数据延迟公布，ADP就业和私人数据提供商Revelio Labs公布的非农就业成为观测美国就业市场冷热的重要依据。今年9月ADP就业减少3.2万个岗位，为2023年3月以来最大降幅，远低于增加5.2万个岗位的市场预期。但Revelio Labs数据显示，9月美国新增就业岗位6万个，显著高于ADP就业人数，略高于市场预期。尽管就业增长相对温和，但配合招聘和薪资数据显示劳动力市场持续放缓而非崩溃。2）美国制造业和非制造业景气偏弱。美国9月ISM制造业PMI 49.1，预期49.0，前值48.7。其中，新订单和新出口订单回落最为明显，产出、就业和订单库存仍在改善。美国9月ISM非制造业PMI 50.0，预期51.7，前值52.0。其中，商业活动、新订单、库存和进口回落最多，订单库存有所恢复。
　　境外资产表现：2025年9月30日至10月6日，1）境外股市普遍上涨：美股整体上涨，标普500上涨0.77%，纳斯达克综指上涨1.24%，道指上涨0.64%；德国DAX上涨2.08%，法国CAC上涨0.96%，英国富时100上涨1.38%，日经225上涨6.70%。2）主要国家国债收益率小幅上行：10年期美债收益率上行2.00BP至4.18%，10年期德债和日债收益率分别上行1.00BP、1.50BP。3）外汇方面美元走强、非美货币普遍走弱：美元指数上涨0.33%，日元、欧元、港元贬值，英镑升值，离岸人民币从7.13走弱至7.14。4）商品市场普遍上涨，贵金属领涨：COMEX黄金、白银、铂金、钯金价格分别上涨2.80%、3.95%、3.17%、5.01%。LME铜、铝、锌、镍分别上涨3.00%、1.67%、2.03%、0.73%。工业品方面，WTI原油价格下跌1.09%，NYMEX天然气上涨1.63%。
　　风险提示：海外经济衰退程度超预期。