猪肉价格持续低迷导致CPI同比增速持续在低位运行，对价格传导机制造成不利影响。
　　8月工业企业利润当月同比增长20.4%，达到2023年12月以来的最高水平，这是显示治理企业无序竞争取得初步成效。年内，随着PPI同比的持续改善，企业盈利增速有望继续回升。
　　不过，当前价格传导仍有明显堵点。一方面，企业盈利改善主要集中于中上游行业，下游消费品行业利润增速改善幅度小于中上游行业；另一方面，下半年以来，CPI同比和PPI同比走势背离，CPI同比继续走弱将阻碍PPI向CPI的传导，这并不利于企业盈利改善以及名义增速回升的持续性。
　　当前抑制CPI同比增速的主要因素在于“猪”、“油”价格偏低，不过原油价格定价权并不在国内，因此要缓解CPI同比的弱势，政策只能在猪肉价格方面做文章，这就涉及了生猪产业的产能去化。
　　上周，猪肉平均价为24.29元/公斤，同比下降21.21%，环比下跌0.22元/公斤，再次刷新去年以来的最低价格水平。在CPI同比增长2%的经济目标下，我们预计猪肉价格的持续下跌将倒逼政策采取更严厉的手段控制猪肉供给。到目前为止，CPI累计同比增速为-0.1%，如果任由猪肉价格维持当前的弱势，今年全年CPI同比存在负增长的可能性，也就是说，今年CPI表现还不如2024年，甚至还会影响明年CPI同比的表现，这可能会推迟水平回正的时间
　　风险提示：地缘政治风险、国内政策落地不及预期、全球衰退及主要经济体货币政策超预期