核心要点：
　　波动率偏斜策略跟踪情况
　　波动率偏斜策略是通过价内合约与价外合约的隐含波动率差异进行套利交易。正常情况下，VSI指标会在一定范围内波动，但当不同期权合约的波动率比值出现实质差异时，就存在相应的反向套利空间。
　　本年以来，认购子策略收益率为5.50%，最大回撤为2.93%；认沽子策略收益率为-0.89%，最大回撤为10.49%；组合策略收益率为2.45%，最大回撤为5.57%。
　　2025年9月22日至2025年10月10日，认购子策略的收益率为0.24%，最大回撤为0.22%；认沽子策略收益率为0.36%，最大回撤为0.59%；组合策略收益率为0.30%，最大回撤为0.33%。
　　投资建议
　　9月中下旬至今，标的价格波动率呈现逐步走高的趋势，从VSI指标变动情况来看，指标偏离也大多出现在国庆假期前后的交易日。两个子策略近期均有小幅盈利，但策略净值波动相对剧烈，其中认沽子策略在标的大幅走高的阶段出现了明显回撤，认购子策略的收益也大多在节后有所积累。目前波动率信号方向为负值，隐含波动率水平高于于历史波动率，套利交易开仓时应择机选择适合的仓位水平。
　　风险提示
　　市场波动风险和模型失效风险。