量化信用策略
　　截至9月30日，久期策略表现持续低迷。近四周，城投久期策略持续跑输基准，重仓10年AA+城投债的哑铃型组合累计超额收益降至-34bp左右，节前一周基金对5年以上普信债卖盘收窄，但行情难言改善。二永债久期策略波动较大，尽管9月逐次下跌后修复幅度大于普信债品种，其累计超额收益依旧收于-18bp、-30bp的低位。相比之下，城投短端下沉、商金债子弹型等策略组合超额收益相对靠前。
　　品种久期跟踪
　　主流品种久期防御特征明显。截至9月30日，城投债、产业债成交期限分别加权于1.76年、2.22年，处于2021年以来65%-80%的分位区间，商业银行债中，二级资本债、银行永续债以及一般商金债加权平均成交期限分别为3.67年、3.70年、1.92年，所处分位水平出现明显回落；从其余金融债来看，证券公司债、证券次级债、保险公司债、租赁公司债久期分别为1.51年、1.73年、4.11年、1.23年，除保险公司债之外，其余品种久期同样位于较低历史分位。
　　票息资产热度图谱
　　截至2025年9月29日，与前一周相比，非金融非地产类产业债收益率悉数上行，其中，1年内、3-5年民企私募非永续、3-5年国企永续品种上行幅度较大，普遍超过9.5BP；地产债调整幅度也不小，不过1-2年国企私募、1年内民企公募非永续债回撤相对可控，收益率上行均在4BP以内。金融债收益率普遍上行。具体来看，中长端银行次级债持续高波动，2-3年城商行二级资本债、3-5年国股行永续债收益抬升12BP以上，部分短端品种则止跌企稳，其中，1年内股份行、农商行二级债收益小幅下行；2年内商金债表现维稳，尤其是1年内城农商行品种收益率上行不足1BP。
　　超长信用债探微跟踪
　　从微观的视角来看，本周（2025.9.29-2025.9.30）各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差上升至24年来高点，10年期左右品种利差走阔至年内新高。往后看，虽然调整后超长信用债票面优势显现，但因缺乏增量资金支撑，市场情绪未明显回暖之前，久期策略仍需谨慎。
　　地方政府债供给及交易跟踪
　　发行定价方面，最新一周债市情绪偏弱，地方债发行利率均值也持续上行，20年及以上品种票面已上行至年内新高。从利差角度看，10年及以上地方债发行利率与同期限国债利差均已走阔至20bp以上，读数位于年内较高分位。
　　风险提示
　　模拟组合配置方法失真，久期模型估算误差，统计数据失真及口径偏差