存量市场特征
　　超长信用债收益率中枢持续走高。本周（2025.9.29-2025.9.30，下同）债市情绪依旧偏弱，存量超长信用债利率中枢进一步上行。与上周相比，2.6%-2.7%收益率的存量超长信用债只数增长至248只。
　　一级发行情况
　　国庆节前一周未有超长信用债发行。
　　二级成交表现
　　超长信用债指数跌幅大于其余主流债券品种。本周中短信用债、银行次级债等指数价格均有企稳迹象，但超长信用债指数仍然领跌，10年以上AA+信用债指数环比下跌0.24%。
　　超长信用债流动性承压。本周两个交易日内，7年以上普信债成交笔数合计62笔，流动性弱化的趋势还在；长债定价方面，最新一周超长信用债收益率与利差双升，10年以上普信债成交收益上行幅度靠前，与20-30年国债价差走阔至50bp以上。
　　与二级市场表现对应，本周超长信用债交投情绪偏弱，10年以上品种TKN占比读数处于低位，且高估值成交偏离幅度远高于10年内长债。
　　投资者结构方面，基金抛售超长信用债行为还在继续，控久期风险和对品种流动性瑕疵的顾虑仍在影响交易盘配置行为；保险、理财等机构承接力度有限，配置盘尚未形成有效支撑，短期难以逆转超长信用债调整趋势。
　　从更微观的视角来看，本周各期限活跃超长信用债与相近期限国债利差上升至24年来高点，10年期左右品种利差走阔至年内新高。往后看，虽然调整后超长信用债票面优势显现，但因缺乏增量资金支撑，市场情绪未明显回暖之前，久期久期策略仍需谨慎。
　　风险提示
　　统计数据失真：银行间债券交易到交割有一定的时滞，这会影响统计数据结果，从而扰动对交易情绪走向的判断。信用事件冲击债市：信用事件发生有随机属性，扰动债市情绪的力度，与事件性质及牵涉到的券种有一定关系。政策预期不确定性：经济政策、债市监管政策颁布或引起债市配置和交易惯性的变化，而变化方向要基于相关政策做进一步分析。