月度评估及策略推荐
　　市场综述：9月三大油脂回落，外资席位油脂净多仓位9月减多，主要是马来西亚棕榈油出口数据一般，侧面说明下游需求一般或其他地区油脂产量较高。月中因阿根廷短期降价销售豆油三大油脂大幅下跌，随后又因中期全球棕榈油供需平衡且年末有偏紧预期回升。国庆假日期间，因印尼提出2026年的B50计划且预计削减500万吨棕榈油出口，引发油脂市场大幅反弹。
　　国际油脂：10月10日MPOB月报显示马来西亚棕榈油库存累积至236万吨，产量环比小幅下行，出口小幅上升，主要是国内表观消费量下滑较多，导致马棕库存同比上升约35万吨。印尼方面数据滞后，不过若产量不能长期维持高位且全球油脂需求稳定，预计印尼库存仍然偏低，且四季度之后又将进入减产季节，印度、印尼库存均同比偏低，将在中长期支撑棕榈油价格。
　　国内油脂：9月豆油、棕榈油成交尚可，现货基差稳定。国内油脂总库存高于去年约32.5万吨，油脂供应较充足。其中菜油库存高于去年18.7万吨，棕榈油库存高于去年4.7万吨，豆油库存同比增9万吨。未来两个月，大豆压榨量将维持高位小幅下滑趋势，棕榈油进口预计维持中性略低水平进而库存稳定，菜油价格较高导致去库进度放缓，不过因加拿大菜籽进口面临高额保证金，国内油脂总库存短期维持高位中期有下降趋势。
　　观点小结：印度和东南亚产地植物油低库存、美国生物柴油政策草案提振豆油需求、东南亚棕榈油增产潜力不足以及印尼生柴消费不断增长导致可出口量下降预期支撑油脂中枢。油脂正处于现实供需平衡或略宽松，预期偏紧的状态，在销区及产地库存未充分累积及销区需求负反馈未现前中期震荡偏强看待。当前估值较高，观察高频数据，暂以回落企稳买入思路为主。