行情回顾
　　9月国内农业需求淡季，出口虽持续推进但无法消化国内产量，企业库存持续走高，国内供应过剩格局未改，现货持续走低，盘面走势反复，整体表现为震荡下跌，基差与月差均创下历史低位，尿素整体依旧维持低估值与弱驱动格局，需求端未有明显利多出现，价格继续偏弱震荡。
　　基本面
　　供应
　　9月国内尿素产量575万吨，环比减少18万吨，同比增11万吨。
　　随着检修装置的回归，日产再度回到同比高位水平，供应压力高位。
　　需求
　　9月农需淡季，市场需求平淡。
　　淡季需求增量主要依赖出口，8月出口大增，9月预计维持高位。
　　复合肥秋季肥生产开始回落，开工回到低位水平。
　　估值
　　现货持续回落，煤制与气制利润均处于近年低位。
　　1-5价差创下新低，基差低位震荡，结构偏弱。
　　出口利润高位，国内相对低估。
　　尿素估值偏低。
　　库存
　　9月企业累库13万吨，目前最新库存144万吨，同比高位。
　　港口库存高位回落，最新库存41.5万吨。
　　市场逻辑
　　供应回归，需求缺乏增量，企业库存持续走高，现货弱势下跌。
　　小结
　　节后盘面大幅下跌，现货跌幅小于盘面，基差有所修复。基本面来看，国内供应回归，开工大幅走高，企业利润依旧低位，供应压力有所增大。需求端复合肥秋季肥扫尾，开工回落到同期低位水平。农业需求淡季，市场情绪依旧偏弱，企业库存进一步走高。目前依旧是低估值叠加弱驱动，现实缺乏有效利好，单边难有大级别趋势，基差与月间价差较弱，价格低位下建议观望或等待市场有明确利好出现后关注多配机会。
　　策略
　　观望或逢低关注多配机会。