核心观点：
　　当前美国经济呈现出“消费强劲+就业市场疲软”的非典型组合，出现这一现象的内在原因是美国企业吸收了大量的关税冲击后并未大幅涨价，从而稳定了居民购买力，但同时企业为了应对抬升的成本也在降本增效，这导致了就业市场的疲软。相比之下，2021年企业同样面临成本攀升与供应瓶颈，但当时需求旺盛、通胀预期上升，为企业提供了涨价空间。企业通过提价成功对冲了部分成本上升，并在扩充产能与增加雇佣的同时实现利润增长。但今年以来企业定价能力弱化，成本冲击更多被企业内部吸收，涨价幅度远小于成本抬升幅度，企业投资与用工扩张动力减弱。
　　整体来看，除就业数据以外，美国经济仍展现出相对韧性。在美国经济尚能维持温和扩张、而欧洲经济持续疲弱、日本新任自民党总裁高市早苗释放宽松政策倾向的背景下，美元指数短期走势可能出现阶段性企稳，并存在反弹的可能。
　　风险提示：
　　美国企业将成本压力大幅向消费终端传导，导致通胀上行、消费走弱；高市早苗政府上台后政策倾向转变或受制于国会分歧，美元企稳逻辑受到削弱。