投资要点
　　▌香江市场脉搏：中期胜率仍在，短期略有超买，逢调积极布局
　　国庆假期期间港股市场10月2日、10月3日、10月6日、10月8日四天均正常开市交易，其中10月2日港股市场大涨，10月3日、10月6日及10月8日出现连续调整。9月29日至10月8日六个交易日合并来看，港股市场表现出色，恒生科技5.15%、港股通创新药8.82%、黄金股均表现出色，消费类跌幅靠前表现不佳，收益贡献主要来自节前。港股情绪面数据继续走弱，卖空成交占比飙升至17.78%高位，为2025年以来的第三高水平，仅次于2025年1月17日、2025年4月11日两个交易日。数据回溯来看，港股卖空成交占比超17%区间较少且容易见顶后回暖，因此对高位卖空占比解读不宜悲观。南向资金节前两个交易日累计净买入138.26亿港币，近5日增持方向依旧集中在阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际等科技链核心标的上。港股当前基本面依旧承压，情绪面反转回暖概率较大，流动性震荡信号中性，资金面继续看多，整体转为看多观点，AI硬件及应用等方向继续积极做多。国庆期间港股先涨后跌表现平平，但对港股至年底的行情维持看多。短期超买，有调整关注AI科技、创新药、金属股。
　　▌量化择时观点：卖空情绪飙升见顶，看多情绪回暖带动港股估值行情
　　【情绪面】港股情绪面数据继续走弱，卖空成交占比飙升至17.78%高位，为2025年以来的第三高水平，仅次于2025.1.17、2025.4.11两个交易日。数据回溯来看，港股卖空成交占比超17%区间较少且容易见顶后回暖，因此对高位卖空占比解读不宜悲观。
　　【资金面】南向资金节前两个交易日累计净买入138.26亿港币，近5日增持方向依旧集中在阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际等科技链核心标的上。商贸零售（阿里巴巴）、传媒（腾讯、快手）、电子（中芯国际、小米集团-W、华虹半导体）净买入规模靠前，非银金融（仅友邦、平安小幅买入，人寿大额卖出）持续卖出。
　　【基本面】截至2025年08月，0ECD最新值为99.73351，低于上期的99.7375，港股市场基本面数据边际承压。
　　 ▌港股金股组合绝对收益新高107.51%
　　在《构建港股多维定量选股模型：飞跃香江之二》中我们聚焦在选股端，对价量、现金流、质量成长、股东回报等港股选股因子的有效性进行系统性的梳理和测试。股东回报和低波动是港股唯二长期有效风格：近12月年化波动率、全部资产现金回收率因子、股东回报（股息率+回购比率）、ROE波动率和roe_ttm同比选股效果出色。
　　港股央企看南向，大市值成长外资定价权更高：结合“真外资”持仓，和分析师目标价进一步筛选度月港股主动金股。
　　【最新表现】2024年11月样本外以来港股金股绝对收益高达+107.51%，相较恒生指数超额+74.83%。港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+41.43%，相较港股高股息指数超额26.95%。
　　【当前持仓】腾讯、阿里巴巴、李宁、再鼎医药、万洲国际、中芯国际H、阜博集团、地平线机器(清仓)、协鑫科技(买入)。持仓个股不变，总仓位已降至半仓。
　　▌风险提示
　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。