核心观点：
　　大类资产继续演绎“高风偏但高脆弱，增加保护”的配置逻辑，本周公布的美国经济数据较好，印证了“预防式降息”性质。GDP终值和当周初请失业人数均大超预期，数据公布后市场交易降息预期略有回摆，美元指数走强，美股、港A科技股均承压。
　　我们仍然强调本轮是非典型的“预防式降息”：硬数据不差，流动性不太可能立刻大幅度宽松；经济景气度不低，意味着股债性价比仍然偏向权益。自四月初以来，风险资产仓位在本周第一次出现存量流出，值得注意。总之是一个“高风偏但是高脆弱，增加保护”的格局。
　　国内资产的增量流动性在十月或会迎来考验，本周我们见到增量资金流入加速度继续下降，因此继续保持A股较低仓位；中长期慢牛继续，市场有望继续保持在3700-3920点震荡。
　　市值信号上关注大盘股，包括上证50、沪深300、A500、中证500在内的中大盘指数。
　　风格信号上建议关注盈利和质量，对应两条主线中的另外一条的“反内卷”板块，如有色金属、养殖、煤炭、钢铁等。
　　科技仍是这轮行情的主线。相对看好国产半导体、机器人、光伏、军工。
　　美股：保持中等仓位。流动性层面整体仍不佳，保持buy dip的思路。
　　日股：保持中等仓位。9月日本央行偏鹰，保持利率不变但有2票反对。日经受日央行意外卖出ETF影响走弱。
　　美债：短债下降至中等仓位。降息交易结束后选择部分止盈。长债流动性仍不佳，这可能是当前风险资产最大的利空来源。
　　A股：保持较低仓位。资金面分歧继续，增量活水或小幅枯竭，指数层面空间有限。结构行情或主要集中在“中登”板块。包括反内卷相关标的，以及科技股中的电力设备新能源、机械、军工等，也继续关注国产半导体和机器人。
　　十年国债：较低仓位，股债跷跷板暂时失效情况下主要考虑配置价值。交易层面来看，本周后半周大行增持长债，或一定程度封锁了收益率上行空间。
　　港股：保持中等仓位，风格上关注港股央企。恒指、恒科突破后需要一定时间消化整理，暂时不追高，有调整可继续上车。
　　港股金股：2024年11月样本外以来港股金股绝对收益高达+98.01%，相较恒生指数超额+69.41%。阿里巴巴表现出色获外资入场配置。【当前持仓】腾讯、阿里巴巴、李宁、再鼎医药、万洲国际、中芯国际H、阜博集团、地平线机器(清仓)、协鑫科技(买入)。组合持有50%仓位。港股定量优选30自2024年11月初至今绝对收益+40.10%，相较港股高股息指数超额25.22%。
　　风格：中盘成长、周期消费红利。市值上看好大盘，小微盘无明显利空。
　　行业选择：低位看逻辑，高位看资金。关注反内卷板块包括基础化工、钢铁、养殖、水泥玻璃；通胀和供给逻辑的有色金属、贵金属。
　　黄金：保持较高仓位，并提醒结束白银超配交易。
　　黄金逢调整坚定buyin至年底。受益于再通胀、美元走弱、地缘政治和资金流入四重逻辑支撑。下方支撑3620美元。之前提示的白银套利机会已结束，但白银大趋势上涨仍在持续。
　　▌A股策略择时观点
　　十月主要持有宽基指数，成长价值风格保持均衡，无明显占优策略类型，仓位择时较为重要。
　　▌风险提示
　　数据全部来自公开市场数据，市场环境出现巨大变化模型可能失效。基于历史数据的模型存在失效风险，基金历史业绩不代表未来。