三季度债市主要受反内卷政策、股市及基金赎回新规等影响，持续上行。三季度调整呈现出长端调整多、短端调整少，信用低等级调整少、高等级调整略多，二永债调整多、普信债调整较少的特点。从投资回报来看，2年及以内信用债表现较好，3年及以上投资回报多为负。
　　还会延续跌势吗？ 
　　三季度债市上行中，外部政策扰动较多，规上企业利润等数据也出现了一些边际影响，目前利率或已经充分定价政策和基本面的扰动。整体来看，基本面偏弱、融资需求偏弱的格局仍未发生根本变化，结合期限利差、比价等来看，进一步上行的空间或比较有限。
　　四季度，信用怎么看？ 
　　从历史季节性来看，四季度债市多下行，而债市下行过程中，信用利差往往多以震荡为主，且由于资金的波动，短期限信用利差上行情况还比较多见。震荡的信用利差，一方面是四季度政策博弈较多，难以形成利差压降的共识；另外，年末银行理财规模增长偏弱，也难以起到推动作用。
　　结合今年的情况来看，债基收益较弱，四季度表现决定全年产品业绩表现，市场博弈的心态会更重，或将加大市场的波动。尽管近期曲线较陡，但如果仅考虑静态的持有收益，仍难以获得更高超额；而业绩有压力的产品，或将更加激进博弈久期策略。
　　对于信用债，四季度仍建议以票息为主，久期上适当谨慎，阶段性博弈。
　　各品种如何参与？ 
　　2年左右短债虽有波动，但仍然是最坚实的基本盘，节后随着资金宽松，短期或将有不错的表现。
　　二永债，交易机会再度出现，短期需要把握快进快出的机会，而中长期仍取决于利率走势。
　　超长信用债对负债端不稳定的机构，仍需要谨慎，但结合市场来看，交易量回升、股份行净买入，或已经反映出配置价值的回升，交易性策略也可以谨慎的尝试。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济超预期，信用风险事件发展超预期。