本周债市再次剧烈调整，利率先上后下，信用整周以调整为主。分期限来看，调整呈现出短端调整少、中长债调整多，超长信用债调整尤其明显的特征。分品种来看，二永债调整更加明显，尤其是5年以上超长信用债调整尤为明显。
　　为什么调整？ 
　　近期市场情绪整体偏差。另外，中美谈判取得积极进展，影响市场对未来基本面的判断。更为直接的是本周市场再度关注监管政策落地，目前来看，仍有较高不确定性；跨季背景下，资金利率也有所波动。
　　二永债，为什么调整多？赎回新规影响怎么看？ 
　　债市调整时二永债调整一般会更大。另外，适逢跨季，部分委外资金无法持有跨季。
　　部分投资者担忧赎回新规削弱二永债买盘，毕竟银行自营参与二永债较少。我们认为，赎回新规对二永债的影响或相对有限，原因：二永债高流动性来自低信用风险+发行人高知名度，这一点没有改变；公募债基仍会存在，理财等机构同样可以参与二永债交易；市场具有惯性。二永债仍可积极正常参与。
　　如何看待后续走势？ 
　　上周四、五到周日，债市情绪已经有所缓和，长端利率开始小幅修复。考虑到央行呵护等，资金利率预计将维持稳定，跨季无忧。资金与存单的稳定，将有利于信用债的估值稳定，预计跨季后仍将表现稳定。
　　各品种如何参与？ 
　　2年左右短债虽有波动，但仍然是最坚实的基本盘，节前是不错的参与时机。
　　二永债，交易机会再度出现，短期需要把握快进快出的机会，而中长期仍取决于利率走势。
　　超长信用债对负债端不稳定的机构，仍需要谨慎，但结合市场来看，交易量回升、股份行净买入，或已经反映出配置价值的回升，交易性策略也可以谨慎的尝试。
　　风险提示：数据统计或有遗漏，宏观经济超预期，信用风险事件发展超预期。