平安观点：
　　国庆假期是中国经济活力的重要观察窗口，本文从今年假期期间的出行、消费、房地产销售和货运等多维数据观察中国经济的边际变化。一是，出行热度较高，全社会跨区域人员流动稳步恢复，私家车出行更热，出入境客流较快增长，但地铁客流弱于去年同期。二是，消费平稳增长，节前以旧换新第四批额度下发存在带动，国内旅游客流延续恢复势头，仅电影票房收入边际回落。三是，地产销售边际走弱，因去年9月末房地产政策优化，基数抬升。四是，货运存在一定分化，铁路货运增速有所回落，但港口货运维持较快增长，高速公路货车通行量回升。
　　出行较热。1）跨区流动稳步恢复。假期前6日全社会跨区域人员流动量日均3.05亿人次，比2024年同期日均增长4.0%，增速略低于今年五一假期的7.9%。2）地铁客流弱于去年同期。假期前6日4个一线城市地铁客运量同比增长-6.0%，20个二线城市地铁客运量同比增长-2.5%。3）百度迁徙指数较快增长。假期前7日百度迁徙指数同比增长20%，高于9月7.5%的增速水平。4）出入境客流较快增长。假期前7日国际和港澳台地区航线日均执飞航班同比增长12%，高于9月9.7%的增速水平，恢复至2019年国庆假期的88.4%。据国家移民管理局预测，国庆假期日均出入境旅客将突破200万人次，高于去年同期的187.1万人次。
　　消费平稳。1）以旧换新拉动较强。据商务部数据，假期前四天全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长3.3%；主要电商平台一级能耗节能家电增长19%；智能冰箱增长20.7%，智能家居产品增长16.8%，受以旧换新政策带动。2）国内旅游延续恢复势头，上海、四川、湖南、内蒙古、辽宁等区域旅游客流增速更快。3）电影票房有所回落，假期前7日电影票房总收入较去年同期低18.1%，其中日均观影人次较去年同期低9.8%，电影票均价较去年同期低9.6%。
　　地产回落。1）新房销售同比增速有所回落。国庆假期前7日（10月1-7日），30大中城市新房日均成交面积同比-12.7%，而9月份同比增长7.7%。2）9月份百强房企销售金额止跌回升。据克而瑞统计，2025年9月，TOP100房企实现销售操盘金额2527.8亿元，同比增长0.4%，止跌回升。
　　货运分化。1）港口货运保持较快增长。截至10月5日，近4周交通运输部监测的港口累计完成货物吞吐量同比增速约7.8%，较前值提升0.4个百分点；近4周港口集装箱吞吐量同比增速6.9%，较前值回落0.3个百分点。2）铁路货运量回落，高速公路货车通行量回升。截至10月5日，近四周高速公路货车通行量同比增长6.2%，较前值提升2.3个百分点；近四周铁路货运量同比增长1.6%，较上周回落1.1个百分点。
　　风险提示：稳增长政策不及预期，海外经济衰退程度超预期，地缘政治冲突升级等