平安观点：
　　海外经济政策。1、美国：美国政府关门风险上升。特朗普取消了与民主党领袖的预定会面，没有参与调解两党矛盾的迹象；众议院甚至计划到10月1日才恢复会期；参议院共和党领袖周五坚持民主党必须“收回“医疗保健要求。关税方面，美国发布与欧盟正式敲定关税协议的文件，确认自8月1日起，对欧盟汽车及零部件征收15%的关税。特朗普宣布，自10月1日起对多类进口产品实施新一轮高额关税，包括对厨房橱柜、浴室洗手台及相关建材征收50%关税，对进口家具征收30%关税，并对专利及品牌药品加征100%关税。货币政策方面，美联储主席鲍威尔表示，股票价格目前的确相当高估。美联储新晋理事米兰公开主张美联储迅速降息，以避免对美国经济造成损害。本周多位美联储官员包括理事米兰、鲍曼及亚特兰大联储主席博斯蒂克均支持采用通胀目标范围替代现行2%精确目标。经济数据方面，美国8月新屋销售年化总数80万户，远超预期的65万户。美国第二季度GDP终值年化环比增长3.8%，较修正值3.3%大幅上调。美国上周初请失业金人数下降1.4万至21.8万人，为7月中旬以来的最低水平，远低于市场预期的23.5万人。美国8月PCE物价同比2.7%；8月核心PCE物价同比2.9%，持平预期和前值，显示月度通胀压力相对稳定。经济预测方面，GDPNow模型预测（截至9月26日），预计美国三季度GDP环比折年率为3.9%。CMEFedWatch数据显示（截至9月26日），10月降息25BP的概率为87.7%；2025年末政策利率加权平均预期为3.59%（再降息1.6次）。2、欧洲：欧元区9月制造业PMI初值49.5，重回荣枯线之下，预期为持平于50.7；服务业PMI初值从50.5升至51.4，超出预期。英国央行行长贝利称，利率仍有下行空间，但具体时机与降幅将取决于通胀回落的轨迹。当前尤其是劳动力市场已显露疲软迹象，就业数据也略有体现。3、日本：日本东京9月核心CPI同比上升2.5%，涨幅与8月持平，显示日本通胀压力稳定，支持日本央行在利率政策上的谨慎态度。
　　全球大类资产。本周（截至9月26日当周），全球股市乐观情绪降温，贵金属价格上涨，主要受美国政府关门风险上升的影响。同时，本周公布的美国GDP、新屋销售、初请失业金人数等关键数据偏强，美联储官员密集发声，除米兰外大多数官员对后续降息空间表示谨慎，市场降息预期有所收敛，多数期限美债利率反弹、美元指数回升。此外，鲍威尔讲话提及美股估值偏高，令美股额外承压。
　　风险提示：特朗普政策风险超预期，美国滞胀程度超预期，全球金融市场波动超预期，国际地缘局势超预期等。