平安观点：
　　2025年，全球科技产业合作与竞争格局进一步演化。在产业洞察系列报告前两篇中，我们从总量层面、AI产业两个维度对中美科技产业的合作与竞争进行了刻画分析。本篇报告将聚焦先进制造业，首先梳理产业发展背景，进而对重点细分领域（新能源光伏、新能源汽车等）进行对比分析，并进行投资展望。
　　中美引领全球先进制造业，近十年政策支持持续加码。1）产业地位：中美先进制造业份额合计占全球一半以上，其中，中国份额于2011年超越美国并升至34%，美国份额则稳定在20%左右。2）产业政策：中国于2015年提出《中国制造2025》，要求制造业高端化/智能化/绿色化转型；美国则于2009年提出“再工业化”战略，旨在实现先进制造业回流。3）政策效果：中国已完成《中国制造2025》中超八成的目标，涵盖新能源汽车、信息技术、航空航天、电力设备等领域；美国先进制造业回流在就业、投资方面取得一定成效，但从制造业占GDP比重、贸易逆差、先进制造业全球份额等来看仍有不足。
　　从先进制造业细分领域来看，目前中国的新能源光伏、新能源汽车全球领先。
　　1.新能源光伏：中国全球领先，关注“反内卷”产能优化进程。①产业链：涵盖硅料、硅片、电池片、组件四大主材，中国产业链完备。②产业份额：需求端中国新增光伏装机占全球六成、美国不足一成；供给端中国光伏产能占全球八成以上。③出口出海：中国光伏产品长期贸易顺差，近年来主要出口转向拉美、中东等新兴市场；美国则长期贸易逆差。④上市公司：中美多数光伏企业2024年亏损，主要企业股价已调整两年以上，估值处于近十年10%-45%低位。⑤展望后续：中国加码光伏“反内卷”治理，关注后续产能优化实质性进展，尤其是具备技术优势且基本面有望率先改善的优质企业。
　　2.新能源汽车：中国凭借电动化实现弯道超车，关注智能化转型。①产业链：涵盖原材料、零部件、整车制造、销售等环节，中国产业链完备且有规模成本和技术双重优势。②产业份额：中美是全球前两大汽车消费国，中国新能源汽车渗透率约四成，美国不足一成；供给端中国全球份额超三成，美国约两成。③出口出海：中国汽车自2023年转为贸易顺差，主要出口向新兴市场；美国则长期逆差；④上市公司：中美均为头部车企基本面占优，中国非头部车企竞争激烈；两国主流车企估值多处历史60%分位以下。⑤展望后续：国内“反内卷”+全球智能化浪潮双重驱动，全球汽车产业竞争格局有望重塑，关注盈利能力稳健且具有竞争优势的优质车企，以及受益产业升级的优质供应链企业。
　　市场展望：中长期科技行情延续，先进制造业有望酝酿更多投资机遇（新能源光伏/新能源汽车等）。伴随全球政治经济格局变化和产业变革，中国资产的配置价值与确定性日益凸显，科技产业政策支持和技术创新发展有望支撑A股市场中长期科技行情延续，先进制造业作为大国科技产业合作与竞争的重要领域，有望酝酿更多投资机遇。结构上，我国光伏、新能源汽车产业具备领先优势，“反内卷”治理+产业创新发展有望带来新的投资机遇，尤其是板块内部盈利稳健、有望在产业格局优化和创新升级中构筑长板的优质企业。
　　风险提示：1）科技产业技术突破及商业化不及预期；2）国内科技产业政策支持不及预期；3）海外科技制裁政策风险超预期