投资要点：
　　一级发行：净融资减少。上周（2025年9月22日-9月30日）短融发行1850.3亿元，到期1625.7亿元，中票发行1404.2亿元，到期1041.2亿元；企业债发行10亿元，到期161.6亿元；公司债发行1054.9亿元，到期1524.1亿元。上周主要信用债品种共发行4319.4亿元，到期4352.5亿元，净融资-33.2亿元，较前一周（9月15日9月19日）的净融资939.3亿元由正转负。
　　二级交易：交投增加，收益率整体上行。上周（2025年9月22日9月30日）主要信用债品种（企业债，公司债，中票，短融）共计成交12293.94亿元，较前一周（9月15日-9月19日）8421.49亿元的成交增加3872.45亿元。中票收益率整体上行，与9月19日相比，9月30日3年期AAA中票收益率上行5.46BP至2.02%，3年期AA+中票收益率上行7.46BP至2.11%，3年期AA中票收益率上行7.46BP至2.2%。中票与国开债利差整体上行。从AAA+级到AA级的5年期中票与国开债利差分位数分别从18.9%、26.4%、22.7%、20.1%、20.5%上行至63.2%、49.8%、40.6%、34.7%、31.6%，10年期中票利差分位数分别从54%、43%、32.6%、26%、15.4%上行至77%、63.3%、54.9%、45.8%、29%。
　　信用评级调整及违约跟踪。上周（2025年9月22日-9月30日）境内评级机构评级上调的发行人有1家，为江油鸿飞投资（集团）有限公司；境内无评级机构评级下调的发行人。上周有2只展期债券，分别为21万通02和19启迪G2；有1只违约债券，为15天安财险，违约类型为未按时兑付本息。
　　风险提示：基本面超预期变化、货币政策不及预期、数据统计有遗漏或偏误等。